事项：

    　　长沙银行发布2023 年三季报，公司2023 年前三季度实现营业收入188 亿元，同比增长8.4%，实现归母净利润58.5 亿元，同比增长9.2%，年化加权ROE13.73%。截至三季度末，长沙银行总资产达到1.02 万亿元，较年初增长12.5%，其中贷款较年初增长14.6%，存款较年初增长9.34%。

    　　平安观点：

    　　息差下行拖累营收增长，盈利增速保持相对稳定。长沙银行2023 前三季度实现归母净利润同比增长9.21%（vs+10.6%，23H1），增速水平小幅放缓主要是受到营收的拖累。从营收端来看，公司前三季度营业收入同比增长8.44%（vs+12.1%，23H1），息差下行带来的负面影响逐渐显现，前三季度净利息收入增速较上半年下降2.2 个百分点至14.6%。从非息收入来看，手续费及佣金净收入同比增长26.6%（vs+46.0%，23H1），我们预计银保手续费的调整一定程度上影响了收入的增长，但绝对增速仍然保持较高水平。前三季度投资收益同比增长8.18%（vs+2.34%，23H1），增速水平的提高预计主要源于金融市场板块的贡献。

    　　资产端定价压力拖累息差下滑，资产扩张季节性放缓。我们按照期初期末余额测算2023 年三季度单季度净息差环比二季度下行4BP 至2.06%，我们认为主要是受到资产端定价下行的拖累，经测算三季度单季度资产收益率和计息成本率分别环比二季度下行8BP/4BP 至4.13%/2.21%。从规模上来看，2023 年三季度末总资产同比增长15.8%（vs+16.1%，23H1），其中贷款同比增长15.2%（vs+18.6%，23H1），存款同比增长14.1%（vs+15.2%，23H1），虽整体增速水平略有滑落，但仍保持稳健增长态势。

    　　资产质量保持稳定，拨备水平夯实无虞。长沙银行2023 年三季度末不良率为1.16%，环比持平，整体资产质量保持稳定。从前瞻性指标来看，三季度末关注率环比半年末下降1BP 至1.63%，潜在资产质量压力相对可控。拨备方面，公司三季度末拨备覆盖率和拨贷比分别较半年末下降1.75pct/1BP 至311%/3.61%，虽有所下滑，但绝对水平仍处高位，风险抵补能力保持稳定。

    　　投资建议：深耕本土基础夯实，看好公司零售潜力。长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行，区域充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件，同时公司对于零售业务模式的探索仍在持续迭代升级，随着未来零售生态圈打造、运营更趋成熟以及县域金融战略带来的协同效应，我们认为其在零售领域的竞争力将得以保持，此外，公司110 亿可转债发行计划有序推进都将持续夯实资本实力，为公司长期发展增添砝码。我们维持公司23-25 年盈利预测，预计对应EPS 分别为1.98/2.30/2.65 元，对应盈利增速分别为16.9%/16.1%/15.4%，目前股价对应23-25 年PB 分别为0.52x/0.46x/0.41x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。