事件：

    　　1 月19 日，长沙银行发布2023 年业绩快报，实现营业收入248 亿，同比增长8.5%，实现归母净利润74.6 亿，同比增长9.6%。年化加权平均净资产收益率为12.5%，较上年同期下降0.07pct。

    　　点评：

    　　营收盈利增速小幅提升，料非息收入为主要驱动因素。公司2023 年营收、归母净利润同比增速分别为8.5%、9.6%，较1-3Q23 分别提升0.1、0.4pct；4Q 单季营收、归母净利润同比增速为8.5%、10.9%，较上年同期分别变动0.8、-4.5pct。在存量按揭利率下调、扩表速度放缓等因素影响下，预计公司4Q 净利息收入有所承压，营收盈利增长稳健或主要受非息收入支撑。4Q 以来债市利率明显下行，料公司债券估值收益实现较好增长。

    　　积极开展冬储备战“开门红”，2024 年信贷投放有望维持较高景气度。23Q4，公司单季新增总资产规模为24 亿，同比少增26 亿，总资产同比增速为12.7%，较3Q 末下降3.1pct；新增贷款规模为3 亿，同比少增19 亿，贷款余额同比增速为14.6%，较3Q 末下降0.6pct。公司2023 年信贷投放目标（母行口径）为600 亿，而前三季度新增信贷规模（集团口径）已达到620 亿，基本完成全年信贷投放目标，23Q4 信贷少增或出于备战2024“开门红”考虑。2023 年10 月份以来，公司积极开展项目冬储工作，深度融入湖南省市2024 年重大项目建设及制造业高质量发展，预计24Q1 信贷投放有望实现“开门红”，全年信贷规模有望保持较好增长。

    　　存款保持较好增长，存款存贷比改善为24 年初“开门红”提供稳定资金来源。23Q4，公司单季新增存款规模为262 亿，同比多增19 亿，存款余额同比增速为13.9%，较3Q 末小幅下降0.2pct；存贷比为74.1%，较3Q 末下降3pct。23Q4，公司揽储工作有序开展，存款规模整体实现较好增长，存贷比有所下降。存贷板块资金来源与资金运用匹配度得到改善，有助于进一步夯实2023 年末流动性监管指标安全空间，并为2024 年初信贷投放“开门红”提供稳定的资金储备。

    　　不良指标实现“双降”，风险抵补能力进一步提升。23Q4 末，长沙银行不良贷款余额为56 亿，较3Q 末减少约0.4 亿；不良贷款率为1.15%，较3Q 末下降1bp，不良指标实现“双降”。拨备覆盖率为314.2%，较3Q 末提升3pct；拨贷比为3.61%，较3Q 末基本持平。预计23Q4 公司不良处置力度有所提升，同时仍维持一定的拨备计提力度，推动风险抵补能力进一步提升。

    　　盈利预测、估值与评级。近年来，长沙银行保持了较高的信贷增速，2023 年提前完成全年信贷投放目标，积极备战2024 年“开门红”，今年信贷投放有望维持高景气；定价方面，县域市场拓展有望进一步打开公司下沉市场的业务空间，资产端定价有望保持较好韧性。同时，公司持续深化零售转型战略实施，财富客户AUM 保持较快增长，理财业务对中收形成有力提振，零售业务有望成为公司又一增长曲线。

    　　维持公司2023-2025 年EPS 预测为1.88/2.07/2.27 元，当前股价对应PB 估值分别为0.47/0.42/0.37 倍，对应PE 估值分别为3.75/3.41/3.10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。