投资要点

    　　长沙银行2023 年归母净利润同比+10%，增速环比+0.4pc，盈利增速回升。

    　　数据概览

    　　长沙银行2023 年初步核算（下同）归母净利润同比+9.6%，增速环比2023Q1-3回升0.4pc；营收同比+8.5%，增速环比2023Q1-3 基本持平。2023 年末不良率1.15%，环比2023Q3 末下降1bp，拨备覆盖率314%，环比2023Q3 末提升3pc。

    　　利润增速回升

    　　长沙银行2023 年初步核算归母净利润同比增长9.6%，增速环比2023Q1-3 回升0.4pc；营收同比增长8.5%，增速环比2023Q1-3 基本持平。驱动因素来看，判断是低基数效应下，其他非息增速回升，对冲息差下行影响。

    　　展望2024 年，预计长沙银行营收有望保持快增，韧性好于同业。主要归因主动加大负债管控力度，息差降幅有望好于同业。

    　　市场份额提升

    　　长沙银行2023 年末贷款同比增长14.6%，增速较湖南地区11 月末本外币贷款快3.1pc，市场占比继续提升。展望未来，长沙银行规模增速有望保持快增。主要考虑：2023 年11 月长沙银行十年战略暨2024-2026 年发展规划已确定，官网中明确提出了4 万亿资产总额的发展目标。如假设长沙银行总资产规模在未来10年达到4 万亿，则测算年化总资产增速约15%，后续期待战略推进成效。

    　　不良稳中略下

    　　长沙银行2023 年末不良率1.15%，环比2023Q3 末下降1bp。2023 年末拨备覆盖率314%，环比2023Q3 末提升3pc，拨备水平稳中有升。

    　　盈利预测与估值

    　　长沙银行2023 年盈利增速回升，不良稳中略下。预计2024-2025 年长沙银行归母净利润同比增长6.05%/11.05%，对应BPS 16.48/18.20 元。现价对应PB 0.43/0.39倍。目标价9.06 元/股，对应2024 年PB 0.55 倍，现价空间29%，维持买入评级。

    　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。