核心观点：

    长沙银行披露2023 年度业绩快报，营收增速持平，利润增速改善略超预期。23A 营收同比增长8.5%，较增速较23Q1-3 环比基本持平；归母净利润同比增长9.6%，增速环比回升0.4PCT。Q4 单季度营收、归母净利润同比分别增长8.5%、10.9%，增速较Q3 分别变化+7.0PCT、+4.5PCT。加权平均净资产收益率（年化ROE）同比略降0.1PCT 至12.5%。Q4 营收增速同比较高主要是同比基数影响（22Q1-3 其他非息收入同比增长9.1%，22A 降至-3.0%）。Q4 单季归母净利润增速同样较大幅度回升，预计是公司资产质量保持平稳，信用成本稳中有降。

    Q4 信贷和规模增长放缓。12 月末总资产和贷款总额分别较年初增长12.7%、14.6%，增幅较22 年分别放缓0.9PCT、0.6PCT；贷款总额占总资产比重47.9%，环比降0.1PCT，同比上升0.8PCT。Q4 资产环比扩张24 亿元（vs.22Q4:261 亿元），环比新增贷款3 亿元（vs.22Q4:22 亿元），12 月末存款总额较年初增长13.9%，增幅较22年放缓0.4PCT，Q4 存款环比增加262 亿元（vs.22Q4:增加242 亿元），Q4 存款增长幅度与22Q4 相差不大，但信贷和资产规模增长较22Q4 出现较大程度回落。

    不良率改善，拨备覆盖率水平继续提升。2023 年12 月末，不良贷款率1.15%，环比降0.1PCT；拨备覆盖率维持在314%高位，环比上升2.9PCT，同比上升3.1PCT，拨贷比3.6%，环比、同比持平。居民部门风险整体上升，但公司不良率改善，风险抵补能力持续增强，体现了公司较好的风控水平。

    盈利预测与投资建议：股权结构理顺，零售潜力释放，估值上升空间打开。预计23/24 年归母净利润增速分别为9.5%/8.3%，EPS 分别为1.78/1.93 元/股，BVPS 分别为15.06/16.76 元/股，收盘价对应23/24年PB 分别为0.5X/0.4X，对应23/24 年PE 分别为4.0X/3.6X。考虑到公司受益于湖南活跃的消费市场，24 年PB 合理估值为0.6X，对应合理价值10.06 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示：（1）宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化。（2）消费复苏不及预期，存款定期化严重。（3）市场利率上行，交易账簿浮亏。