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北辰实业(601588)机构评级研报股票分析报告

 
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北辰实业(601588)半年报点评:结算增加推动公司业绩高增长

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2017-08-18  查股网机构评级研报

  公司公布2017 年半年报。报告期内,公司实现营业收入78.5 亿元,同比大增78.6%;归属于上市公司股东的净利润6.23 亿元,同比增加57.3%;实现基本每股收益0.19 元。

      2017 年上半年,受房产结转增加影响,公司营收大增78.6%;同期公司净利润增加57.3%。2017 年1-6 月,公司实现新开工面积88 万平,同比下降42.86%,竣工面积49 万平,开复工面积431 万平,同比上升14.02%,竣工面积49 万平;在项目销售方面,公司实现签约面积50 万平,签约金额93亿元,同比分别下降28.28%和1.12%,结算面积50 万平,结算金额65 亿元,同比分别上升84.82%和112.65%。2017 年上半年,公司发展物业实现营业收入64.84 亿元,同比大幅上升112.65%。截至报告期末,公司总土地储备917 万平,共有拟建、在建项目32 个,规划总建筑面积1600 余万平。

      2017 年上半年,公司投资物业(含酒店)实现营业收入12.35 亿元,同比上升3.05%。报告期内,北辰会展集团成功签约北京银丰北辰五洲皇冠酒店、大同北辰五洲皇冠行政公寓2 个项目的受托管理和南通国际会展中心、西安浐灞生态区丝路国际会展中心、赤峰旅游综合服务管理中心酒店以及珠海国际会展中心(二期)设计优化工程4 个项目的顾问咨询。

      2017 年以来,公司获得土地储备权益建面合计51.9 万平。2017 年,公司计划发展物业预计实现新开工面积257 万平,开复工面积602 万平,竣工面积137 万平。2017 年,公司力争实现销售125 万平,签订合同金额(含车位)200 亿元。2017 年下半年,公司预计实现新开工面积178 万平,开复工面积560 万平,竣工面积89 万平。2017 年下半年公司力争实现销售75 万平,签订合同金额(含车位)107 亿元。

      投资建议。向会展业上游拓展,定增增强发展后劲,维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙,涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》,沉淀价值约378 亿元。公司会展业务全国翘楚,正向上游高利润业务转型。我们预计公司2017-2018 年EPS 分别0.24元和0.35 元,对应RNAV 是10.38 元。公司的股价/RNAV 折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外,目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现,我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上,重点开发“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务,给予公司RNAV 的9 折,即9.34 元作为公司未来6 个月目标价,维持“买入”评级。

      风险提示:公司面临租售不及预期风险。

   

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