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上海医药(601607)机构评级研报股票分析报告

 
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上海医药(601607):23年收入稳健增长 创新管线步入收获期

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2024-04-10  查股网机构评级研报

事件:公司发布2023年年报。2023年公司实现收入2603亿元(+12.2%);归母净利润37.7 亿元(-32.9%);扣除一次性特殊损益后归母净利润为49.2 亿元(+3%)。全年经营性现金流净流入52.3 亿元(+10.3%)。

    医药商业:加速布局商业网络覆盖,持续巩固领先地位。2023 年医药商业实现收入2340.4 亿元(+14%);实现利润33.5 亿元(+7.7%)。2023 年公司进一步完善医药流通网络,完成湖南润吉药业并购以及正大天晴商业板块并购,填补湖南省生物制品以及苏州市、连云港市的网络空白。2023 年公司医药商业销售破百亿的省份达 6 个。全年成功引入进口总代品种29 个;进口疫苗代理业务全年实现销售收入约52 亿元,并与辉瑞达成了关于13 价肺疫苗(沛儿13)的合约销售合作;器械大健康业务全年实现销售收入约363 亿,与仁会生物就贝那鲁肽注射液(菲塑美)达成销售推广合作;与赛诺菲达成合约销售战略合作,该合作涉及重点疾病领域20 多个产品,预计合约规模超50 亿。

    医药工业:围绕大品种战略,持续推进中药大品种培育战略。2023年医药工业实现收入262.6 亿元(-1.9%);实现利润21.2 亿元(-5%)。公司围绕大品种聚焦战略,实现全年工业销售收入过亿产品数量 48 个,与去年持平。覆盖心血管、消化系统、免疫代谢、全身抗感染、精神神经和抗肿瘤等领域。60 个重点品种销售收入149.4 亿元,同比略有下降。中药板块 2023 年实现工业收入98.2亿元(+10.3%)。2023 年公司通过提升终端覆盖、优化商业布局、开发海外市场、拓展销售渠道、开展健康讲座等方式,大幅提升生脉饮、胃复春、六神丸等过亿品种销售收入,平均增速超 40%。此外,公司筛选出数个休眠恢复产品,苏合香丸等产品已恢复销售。

    创新管线步入收获期,市场潜力巨大。2023 年公司研发投入26 亿元。其中:

    研发费用22 亿元(+4.4%)。截至2023 年末,公司已有安柯瑞(重组人 5 型腺病毒)、凯力康(尤瑞克林)、培菲康(双歧杆菌三联活菌)3 款创新药,兰索拉唑碳酸氢钠 1 款改良型新药上市。已有68 个在研新药管线。3 款1 类新药提交上市申请,其中I001(高血压)与X842(反流性食管炎)上市申请已获得受理,SRD4610(渐冻症)已提交上市申请。

    盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年归母净利润分别为54.4 亿元、60.1亿元、66.2 亿元,分别同增44.3%/10.5%/10.3%,维持“买入”评级。

    风险提示:行业政策波动风险;研发进展或不及预期;商誉减值风险。

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