公司发布公告，拟向控股股东明阳新能源投资控股集团有限公司非公开发行，拟募集资金总额不超过20 亿元。本次非公开发行股票的价格为13.63 元/股，对应不超过1.47 亿股普通股股票。本次发行后，实际控制人合计持有公司股份比例从22.04%预计增加至27.50%。

    　　公司在手订单近14GW，是20 年出货量的近2.5 倍。截至2020 年末，公司在手订单容量为13.88GW，其中：陆上订单为8.25GW，海上订单为5.63GW。公司在手订单中单机功率3MW 及以上机组订单达94.79%，4MW 及以上机组订单达58.97%，5MW 及以上机组订单达40.68%，机组大型率位居国内第一。而公司2020 年外销售容量为5.66GW，在手订单是去年销量的近2.5 倍，确保公司有能力保持高增长。

    　　大股东大举增持，提振市场信心。本次发行后，实际控制人合计持有公司股份比例从22.04%预计增加至27.50%。本次非公开发行可有效补充流动资金，并减少公司借款方式补充营运资金，从而降低利息支出，提升盈利能力。

    　　海上风电最牛标的，“大型化+海上化”双轮驱动。公司海上风电机组以5MW 及以上机组为主，当前在手订单中，海上风电订单超过40%，未来公司海风收入占比将持续提升，海风机组毛利率较陆上风电机组高3-5%，将从产品结构上促进盈利能力提升。

    　　本次非公开发行将有效提升公司运营质量。公司当前资产负债率已处在较高水平，营运资金仍存在一定缺口，本次非公开发行的募集资金将在有效填补公司营运资金缺口，加强资金实力和保障，为公司业务持续发展以及在风电高端制造产业上进行进一步布局提供有效资金支持。

    　　投资建议：我们预计公司2021 年、2022 年和2023 年实现营业收入为281.3 亿元、303.5 亿元和336.0 亿元，对应归母净利润为23.3 亿元、26.9亿元和29.7 亿元，对应PE 为14.7x、12.8x、11.6x，维持买入评级。

    　　风险提示：海上风电发展不达预期；本次非公开发行尚需获得公司股东大会审议过及中国证监会的核准