事件：明阳智能发布2021 年一季报。

    　　一季度业绩高速增长，超出业绩预告上限。根据公司公告，2021 年Q1，公司实现收入43.34 亿元，同比增长45.54%，实现归母净利润2.56 亿元，同比增长73.65%，超过前期发布的业绩预告上限，公司业绩超预期。2021年Q1 净利率达到5.64%，同比上升0.79pcts。

    　　风机、发电板块收入均增覆超过40%，推动业绩稳定增长。2021 年Q1，得益于风机交付加速，公司一季度风机交付0.959GW，同比增长33.4%，公司风电板块实现收入39.23 亿元，同比增长44.95%。电站运营方面，公司一季度末公司在手电站并网容量为0.997GW，推动公司发电收入高速增长，2021 年Q1 公司电站运营板块实现收入3.27 亿元，同比增长42.73%。

    　　风机招标大幅提升，行业长期有望稳定增长。从去年四季度开始，行业招标开始明显加速，2020 年Q4，行业招标达到16.54GW，2021 年一季度，国内风机招标量预计达到15.82GW，同比增长262.01%。风机招标量大幅增长意味着行业未来装机动力强劲，在平价风电市场下，风电装机有望稳定增长。

    　　向实控人定增不超过20 亿元用于优化财务结构和平时资金需求，彰显实控人信心。2021 年4 月29 日，明阳智能发布《2021 年度非公开发行股票预案》，本次非公开发行股票的发行对象为能投集团，为实际控制人所有，本次计划募集不超过20 亿元用于降低财务杠杆、满足日常资金需求和补充流动资金。本次定增彰显公司实控人在碳中和的大背景下对公司长期发展的信心。

    　　盈利预测：预计公司2021~2023 年实现归母净利润24.17/29.08/31.57 亿元，对应估值14.2/11.8/10.9 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期，原材料价格上行。