核心结论

    　　事件：21H1公司实现营业收入111.45亿元，同比增长34%；实现归母净利润10.41亿元，同比增长96%。其中21Q2公司实现营业收入68.11亿元，同比增长27%；实现归母净利润7.86亿元，同比增长105%。业绩符合预期。

    　　出货结构优化，盈利能力同比提升。21H1公司净利率为9.10%，同比提升2.84pct，主要受益于大兆瓦机型出货占比提升，叠加盈利能力较强的发电业务收入占比增加。其中风机销售及发电业务毛利率分别为17.89%/71.57%，同比-1.52/+3.54pct，剔除运费计入成本影响后，风机销售业务盈利能力稳中有升。

    　　海上风机销量快速增长，风机销售业务盈利能力稳步提升。2021H1公司风机销售业务实现营业收入102.54亿元，同比增长36%，风机对外销售容量为2.34GW，同比增长16%，其中海上风机销售1.15GW，同比增长237%，海上风机销售容量占比为49%，同比提升32pct。

    　　发电收入快速增长，“滚动开发”战略持续推进。21H1公司发电业务收入7.03亿元，同比增长47%，发电量15.26亿度，同比增长46%。截至21年6月底，公司电站已并网装机容量达1.26GW，同比增长41%；在建装机容量2.35GW，同比增长105%。公司电站“滚动开发”战略持续推进，盈利能力有望维持较高水平。

    　　在手订单量充沛，21H2业绩有望稳健增长。21H1公司新增风机订单4.48GW，同比增长133%。截止21年6月底，公司风机在手订单16.02GW，较20年底增加2.17GW。公司在手订单量充沛，风机销售收入有望稳健增长。

    　　投资建议：预计21-23年公司归母净利润分别为23.77/27.38/33.88亿元，YoY+73%/15%/24%，EPS为1.22/1.40/1.74元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：风电装机量不及预期，风电场建设速度不及预期，原材料价格波动风险。