21H1 业绩公告：21H1，公司实现营收111.45 亿，同比增长33.94%；实现归母净利10.41 亿，同比增长96.26%。分业务来看：1）风机及配件：实现销售收入102.54亿元，同比增长36.28%；毛利率17.89%，同比下降1.52 个百分点，主要由于会计准则调整运输费用计入成本所致；2）发电业务：实现发电收入7.03 亿元，同比增长48.12%；毛利率为71.57%，同比上升约 3.81 个百分点。

    受益于海风抢装和陆风平价，业绩大幅增长。21H1 公司对外销售容量实现 2.34GW，同比增长15.74%，其中：陆上风电约1.19GW，同比下降29.10%，海上风电约1.15GW，同比增长236.94%。受益于海风抢装，公司海风出货量大幅增长，贡献业绩主要增量，21H1 全国新增海风并网2.14GW，公司出货量占比超过54%。陆风方面，21H1 全国新增陆风并网8.7GW，受益于陆风抢装结束进入平价时代，市场化竞争加速，龙头企业集中度回升，公司陆风市占率提升至14%。发电业务亦受益于平价后造价成本下降，毛利率显著提升。综合来看，剔除运费计入成本影响，制造板块毛利率小幅提升；21H1 公司期间费用率达到10.42%，同比进一步下降；净利率实现9.1%，同比上升2.84 个百分点；21Q2 实现12.45%，同比和环比均实现大幅上升。

    在手订单创新高，海风抢装后仍受益于地补。21H1 公司新增订单4.48GW，基本超过20 年全年水平，较去年同期增长133%。21H1 国内风电公开市场招标量约32.92GW，公司中标市占率约14%，龙头地位稳固。截至21 年6 月底，公司在手订单16.02GW，其中，待执行订单容量为13.08GW，已中标未签合同订单容量为2.94GW。在手订单创新高，奠定未来业绩确定性。公司是海风龙头，受益于广东省补接力。广东省补政策超预期落地，明确22~24 年逐年补贴1500、1000、500 元/千瓦，25 年底广东海风装机累计18GW。预计21-25 年新增17GW。公司是植根于广东的海上风电龙头企业，区位优势和抗台风、大兆瓦技术优势明显，海风抢装后新增订单仍有望受益。

    大兆瓦半直驱技术领先，海外市场实现突破。公司凭借紧凑型半直驱技术引领大兆瓦市场。从出货量看，5.XMW 及以上机型占比达到49%，4.XMW 及以上占比达到54%。

    领先同行。为进一步积淀技术优势，公司启动15-20MW 超大型海上抗台风机型研发。

    漂浮式样机下海，海外订单突破。2021 年5 月，公司自主研发的 MySE5.5MW 抗台风型浮式机组成功应用在三峡阳江沙扒项目，为后续深远海项目的开发奠定坚实基础。公司斩获的意大利Renexia 公司塔兰托海上风电项目预计2021 年年底实现并网发电，公司在大兆瓦的技术积淀已形成订单优势。

    投资建议：预计2021-2023 年公司归母净利润为23.42、27.97 和33.36 亿元，分别对应PE 15.37、12.87 和10.79 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：风电招标不及预期；装机不及预期；市场份额波动；零部件成本波动；技术研发不及预期，海外市场风险。