21H1 盈利10.41 亿元，业绩整体略超预期

    　　公司21H1 实现营收111.45 亿元，同比+33.94%；对应Q2 营收68.11亿元，同比+27.48%，环比+57.15%。21H1 公司实现归母净利润10.41亿元，同比+96.26%，略超预期；对应Q2 归母净利润7.86 亿元，环比+207%。21H1 公司销售毛利率为21.16%，同比-0.58pct，期间费用率为10.42%，同比下降3.74 个百分点；Q2 期间费用率9.85%，环比下降2.8 个百分点，公司降本控费效果显著。

    　　风机销量稳健增长，两海及大型化战略优势凸显上半年风机对外销售容量2.34GW，同比增长15.74%，其中陆上出货量1.19GW，海上出货量1.15GW，海上出货量占比达49.07%，较去年同期增加32 个百分点。对外销售中，5.XMW 及以上机型占比达到49%，4.XMW 及以上占比达到54%。上半年公司新增订单4.48GW，其中4MW 及以上机型占新增订单比例超过60%；截至到2021 年6月底，公司在手订单16.02GW，维持历史高位。

    　　自营/在建容量维持高位，滚动开发贡献业绩截至6 月底，公司已投资的新能源电站已并网装机容量达约1.26GW，同比上升41.20%；在建装机容量约2.35GW，同比上升104.96%，公司自营/在建电站容量均维持高位。Q3 公司已公告转让四个风电项目的转让，预计增加2021 年税后利润合计5.2 亿元，我们预计下半年乃至未来1-2 年滚动开发模式将显著贡献业绩。此外公司积极布局包括异质结、风电制氢和漂浮式海风在内的新兴技术，助力公司远期成长。

    　　风险提示：中标容量不及预期；海风装机容量不及预期；零部件和原材料涨价导致盈利能力下降。

    　　投资建议：维持“增持”评级

    　　考虑到今年出货结构的变化和后续电站转让节奏，调整21-23 年盈利预测为26.57/32.17/33.39 亿元（原预测值为28.97/35.91/26.66 亿元），同比增长93%/21%/4%，21-23 年EPS 分别为1.36/1.65/1.71 元，对应PE 分别为14.0/11.6/11.2 倍，维持“增持”评级。