事件概述:2022 年8 月30 日,公司发布半年报:2022H1 公司实现营业收入142.38 亿元,同比增长27.18%;实现归母净利润24.48 亿元,同比增长124.49%;扣非归母净利润23.01 亿元,同比增长114.61%;EPS 为1.18 元/股。单季度来看,公司2022Q2 实现营业收入71.12 亿元,同比增长4.07%,环比基本持平;实现归母净利润10.39 亿元,同比增长28.66%;扣非归母净利润为8.81 亿元,同比增长12.19%。
风机业务稳健发展,出货量和新增订单双高增2022 年上半年公司实现风电机组对外销售3.45GW,同比增长47.63%;对应实现销售收入132.41 亿元,同比增长29.12%。从出货结构来看,陆风约2181MW,同比增长83%,海风约 1276MW,同比增长11%;按机组容量来看,6.XMW及以上机型占比超过29%,8.XMW 机型进入规模交付周期,占比超过7%。报告期内, 公司风电机组新增订单达到9.14GW, 同比增长104.06%;据WoodMac 统计,公司 2022 年上半年新签订单规模位居行业第一,新签订单市占率超过了20%。盈利水平方面,风机业务毛利率约24.05%,同比上升6.15Pcts,预计主要受益于1)持续推动风电机组大型化和轻量化,从成本端不断优化;2)毛利率较高的海风产品占比行业领先、海外业务有序发展等。
新能源电站开发运营板块业务渐成规模
截至22H1 末,公司在运营的新能源电站装机约1.26GW,与去年同期基本持平;在建装机容量 2.26GW;上半年公司共实现电站运营收入7.03 亿元,同比降低 6.64%,毛利率为 64.18%,同比降低9.17Pcts。除发电业务外,公司新能源电站“滚动开发”的商业模式逐渐成熟,电站销售业务的盈利贡献也逐步形成稳定规模,上半年公司出售了一个300MW 的风电站、贡献投资收益约5.14 亿元。此外,公司还在电站资产证券化领域继续进行深入探索。
投资建议:我们预计公司2022-2024 年营收分别为309.72、373.90、433.93亿元,增速为14%/21%/16%;归母净利润分别为41.5、46.7、54.3 亿元,增速为34%/13%/16%,现价对应22-24 年PE 为15x/13x/11x,维持“推荐”评级。
风险提示:市场需求不及预期;原材料价格持续高位。