事件

    22H1 实现营收142.38 亿元，同增27%；归母净利润24.48 亿元，同增124%；扣非净利润23.01 亿元，同增115%。公司预告归母净利润为23.65 亿元，业绩处于预告中值偏上。

    其中，22Q2 实现营收71.12 亿元，同增4%，环降0.2%；归母净利润10.39亿元，同增32%，环降26%；扣非净利润8.81 亿元，同增12%，环降38%。

    风机盈利亮眼，大兆瓦机组交付比例逐步提高

    22Q2 风机及相关配件销售收入 67.05 亿元，同比增长6%。

    量：22Q2 风机销售容量1.85GW，陆风/海风风机分别为1.20/0.65GW，同比增长147%/213%。受到上半年行业海风装机量较少的影响，公司海风交付比例有所下降。（Q1 为1.61GW，陆风/海风分别为0.98/0.63GW）。

    利：随着降价后的风机陆续交付，风机厂商盈利承压，22Q2 风机毛利率约为22%（Q1 风机毛利率26%）。

    具体机型方面，22H1 交付项目中6.XMW 及以上机型占比超过29%，8.XMW机型进入规模交付周期，占比超过7%，12MW 海上风电机组开始交付。

    在手订单创新高，海外加速推进

    订单：22H1 公司风电机组新增订单达到 9.14GW，同比增长 104.06%。其中，海外订单达 262MW。截至2022 年6 月，公司风机在手订单达24.76GW，再创新高。

    海外业务加速推进：顺利交付意大利 Beleolico 30MW 海上风电项目，实现了中国企业在欧洲海上风电销售零的突破；东南亚-越南金瓯 375MW海上风电项目亦开始交付。

    22Q2 实现电站运营3.93 亿元，同比增长5%，环比增长27%；毛利率63%，同比下降11 个pct，环比下降2 个pct。

    截至22H1 末，公司在运营的新能源电站装机容量 1.26GW，同比基本持平；在建装机容量 2.26GW，同比下降 3.7%。

    盈利预测

    看好公司凭借半直驱技术的先发优势，海上风机出货量跟随国内及海外海上风电市场加速，具备风机赛道的α。维持公司2022/2023/2024 年归母净利润40/48/54 亿元，对应PE 15/13/11 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：风电装机量不及预期，政策调整风险，原材料价格波动风险。