业绩简评

    　　2022 年10 月16 日，公司发布2022 年三季度业绩预增报告，2022 年前三季度预计实现归母净利润33-36.5 亿元，同比变动+52.68%~+68.88%；3Q22 预计实现归母净利8.5-12 亿元，同比变动-24.1%~+7.1%；3Q22 预计实现扣非归母净利9-12.5 亿元，同比变动-18.2%~+13.5%，超预期。

    　　经营分析

    　　在手订单饱满。据我们不完全统计，截至9 月末，今年公司陆风共中标8.7GW，陆上市占率达16%；海风共中标3.4GW，海上市占率达38%。9月公司推出16.6MW 的“OceanX”漂浮式风机产品，预计今年底将在阳江青州四项目上应用，该产品将进一步增强公司在深远海海上风电中的竞争优势。

    　　明年出货高增。根据公司与新强联签订的框架采购合同可知，公司明年出货将达19GW+，预计公司今年出货约为8GW，明年公司出货增速至少达138%+。

    　　公司布局双馈机型，进一步加强成本竞争优势。公司持续拓宽技术领域，布局双馈技术路线，进一步扩大其成本竞争优势。此外，公司海风产品销售容量占比快速提升，2019 年公司陆风与海风产品的销售容量占比分别为85%、15%，2021 为61%、39%。据CWEA 统计，2019 年公司国内海风市占率约为19%，2021 年提升至26%。据我们测算，预计2022 年公司海风市占率将进一步提升至60%。

    　　盈利调整与投资建议

    　　考虑公司Q3 业绩超预期，叠加公司与新强联签订的框架采购合同可确定明年公司出货将超19GW+，我们上调盈利预测。我们预计公司2022-2024 年分别实现净利43.95、52.90 和57.54 亿元，较前次预测分别上涨11%、15%、9%，本次预测同比去年分别增长42%、20%、9%，对应EPS 1.93元、2.33 元、2.53 元。公司当前股价对应三年PE 分别为14.1、11.7、10.8倍，考虑公司目前估值水平较低，将评级由原先的“增持”上调至“买入”。

    　　风险提示

    　　政策性风险、市场竞争风险、限售股解禁风险、大股东减持风险