成套开关领域内资领导者，立足高低压设备中端市场，利用品牌差异化同时服务高端领域，参与外资“蓝海”竞争。与 GE合作近二十年，目前代理 GE品牌成套设备和元器件，定位高端；同时自主品牌SEGE 收入占比不断提高，借助“双品牌、差异化”的发展模式，在同类上市公司中收入规模和盈利能力领先。

    合资引入元器件技术，自主品牌 AEG 的 MCCB 定位高端，有望突破外资封锁。自主品牌元器件毛利高达 55%，代理元器件仅为 16%，同时加大自主产品采购将提高成套开关设备综合毛利率。 目前处于市场导入初期，收入占比仅为 6%，国产化进程提速在即。

    变频器入选“西气东输”试点，逆变器合作外资领先企业。公司自主研发产品入选国家“西气东输”加压站超大功率变频器课题，成为仅有的两家参与者之一。未来仅“西气东输”工程就将产生年均 15亿的市场，募投项目加速产业化进程。逆变器合作美国 AE公司，结合广电优势提供包含逆变器和配电设备的综合解决方案， 强势进入蓬勃发展的光伏并网领域。

    合作强者，使得公司发展站在巨人的肩膀。通过合作、引进、吸收、国产的过程缩短产品研发周期，借助国外品牌开拓海外市场。

    募投项目： 短期产能成为主要瓶颈， 成套设备产能利用率高达 147%，募投项目新增 2.5万套产能，并立足新技术产业化，未来发展有望多点开花。

    我们预测 2010、2011 年 EPS 分别为 0.39 元和 0.61 元。考虑到公司的市场地位和成长性，我们认为询价区间为 20.13 元~22.57 元/股，对应 11年预测市盈率为 33倍~47倍。

    风险：1）元器件和成套设备市场开拓不力，引起收入增速低于预期；

    2）募投项目新产品产业化遇到技术和市场开发的问题。