事件：

    　　公司发布2022年三季报，Q1-Q3实现营收3970.44亿元，同增13.61%；实现归母净利润67.11 亿元，同增9.52%；实现扣非归母净利润66.04 亿元，同增22.42%。

    　　点评：

    　　营收、业绩仍保持稳健，单季度业绩受非经常性损益拖累。2022Q1-Q3收入同增13.61%，归母净利润同增9.52%，仍保持稳健。分季度来看，公司单三季度实现收入1078.42 亿元，同比增长9.5%，实现归母净利润8.40 亿元，同比减少29.43%，扣非归母净利润达9.86 亿元，同比降幅为13.20%，扣非归母净利润降幅小于归母净利润降幅。

    　　毛利率微降，费用管控亦有所改善。2022Q1-Q3 毛利率同减0.34pct 至9.62%，期间费用率同减0.56pct 至5.21%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同增-0.06pct、-0.24pct、0.11pct、-0.36pct 至0.44%、1.84%、2.95%、-0.01%。

    　　新签合同额保持增长，保障未来业绩释放。公司2022 年前三季度累计新签合同额为9,352.74 亿元，较上年同期增长6.64%。其中，新签工程合同额达9,050.42 亿元。公司的在手订单充足，未来业绩有望持续释放。

    　　现金流同比有所改善，收、付现比均下降。Q1-Q3 公司经营性现金净流出15.7 亿元，同比少流出4.66 亿元，现金流有所改善。收、付现比分别同减-3.31pct、-1.34pct 至90.94%、91.57%。

    　　维持公司“ 买入” 评级。预计 2022-2024 年公司 EPS 为0.48/0.52/0.58 元，对应PE 为6.40/5.86/5.29 倍。

    　　风险提示：新冠疫情影响项目进度，盈利预测与估值不及预期