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中国人寿(601628)机构评级研报股票分析报告

 
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中国人寿(601628):布局养老机遇 推进营销改革

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2023-11-09  查股网机构评级研报

  事项:

      2023 年10 月31 日,中国人寿保险股份有限公司(以下简称“中国人寿”)在天津举办投资者开放日,公司全面展示了养老生态体系建设成果及个险营销体系改革方案。

      国信非银观点:作为我国保险行业的龙头企业,中国人寿坚持高质量发展之路。一方面,公司从“保险+养老”的视角出发,制定长期战略规划,为客户提供跨周期的保险及养老保障服务,在资产负债联动下,打造优质高效的养老体系。另一方面,中国人寿通过“六大举措”进一步推动营销转型,对接新生代客户需求,把握市场细分机遇。公司上市20 周年以来,积极完善全产业链布局,在保险服务、综合金融、养老建设、资金管理等方面均走在行业前列,结合全方位的转型战略,我们持续看好公司未来的增长势能。预计公司2023 年至2025 年EPS 为1.48/1.87/2.09 元,对应P/EV 为0.71/0.64/0.57 倍,我们维持公司“买入”评级。

      评论:

      六大改革举措,布局新营销战略

      自2022 年末“八大工程”战略提出以来,中国人寿坚持推进营销体系的改革,提高存量团队人均产能,促进代理人团队的升级,营销改革初见成效。截至2023 年三季度末,公司个险渠道总保费达4484 亿元;个险人力规模66 万余人,基本与年终持平;在代理人规模基本保持稳定的前提下,渠道人均产能提升29%,销售团队改革成果显著。

      中国人寿的新营销战略分为“新团队培育”和“现有团队提升”两大板块。新团队打造方面,公司推出“种子计划”,围绕“新定位、新架构、新制度、新营销、新赋能、新发展”六大板块打破传统营销模式,对接新生代客户需求,推动产能的持续提升。公司计划通过2 年的时间,在全国打造3 至5 个成功样本城市。

      1. 新定位:公司重新定位代理人为“金融保险规划师”,旨在秉持专业、价值、融合的理念,打造专业化保险营销团队,在保险消费市场年轻化及专业化趋势下,引领行业的革新。

      2. 新架构:实现由多层次到扁平化的架构转型,从一人多职到专业专注转变。仅设立“管理者”、“合伙人”、“规划师”三个层级,分别专注于团队的管理、经营、销售,发挥各自优势,提高营销效率。

      3. 新制度:通过激励导向、考核管理、人员准入、产能驱动、业务品质、发展诉求的改革优化,吸引高质量才人,打造高效能团队。

      4. 新营销:采用独创营销模式将场景营销、内容生产与科技赋能融合,为客户提供售前风险减量、售中精准决策、售后经济补偿等多维价值。

      5. 新赋能:构建涵盖金融、营销、健康、养老、管理等多为体系,为团队提供“共性+个性”的全方能赋能支持,实现“稳态+敏态”的赋能体系。

      6. 新发展:在人员招募方面,采取“公司招募+个人招募”相结合的方式,坚持高标准,统一准入门槛,优化,建立与新生代适配的人员管理模式。

      现有团队升级方面,公司计划通过“强体工程”的六大举措,至2025 年产能提升30%。

      1. 结构升级:升级现有队伍质量、年龄结构,强化代理人的专业能力。目前,公司通过众鑫计划、队伍4.0、星际工程等项目,提高中高产能占比2.4pt。

      2. 育成升级:升级培训赋能,打造“一体化新人育成”运作模式。截至三季度末,公司新人人均保费提升30%,月均一年内新人留存率提高7pt。

      3. 基础升级:打造自主经营、高效运作、健康持续的营业部运作模式,通过目标管理、活动管理、辅导训练三个方面全面提升营业部产能。

      4. 区域升级:发挥公司县域级覆盖优势,深耕下沉市场。

      5. 销售升级:结合科技赋能及数字化支持,升级公司销售模式,更精准的匹配客户需求。

      6. 服务升级:优化服务体系,结合现有客户体量及公司综合实力,为客户提供全方位服务。

      引领行业养老生态,构建“一主多辅”发展模式随着我国人口老龄化程度持续加深,国民养老需求持续上升,完善多层次养老保障体系、积极参与养老第三支柱建设是完善养老体系重要的一环。中国人寿坚持长期主义,从“保险+养老”的长期视角出发,定制战略规划。当前公司养老模式主要分为四种,分别是“城郊”机构养老、“城心”机构养老、居家养老和社区养老,逐步形成了以“城心”为核心的“一主多辅”的养老体系。目前,公司养老项目已启动养老项目14 个,共计覆盖13 城市。未来,中国人寿将打造资负联动、优质高效的养老服务管理体系,通过轻重资产结合的方式,在部分城市快速形成健康养老服务供给能力,构建起覆盖客户全生命周期的养老产品和服务,更好地满足客户多层次养老需求。

      投资建议:

      作为我国保险行业的龙头企业,中国人寿坚持高质量发展之路。一方面,公司从“保险+养老”的视角出发,制定长期战略规划,为客户提供跨周期的保险及养老保障服务,在资产负债联动下,打造优质高效的养老体系。另一方面,中国人寿通过“六大举措”进一步推动营销转型,对接新生代客户需求,把握市场细分机遇。公司上市20 周年以来,积极完善全产业链布局,在保险服务、综合金融、养老建设、资金管理等方面均走在行业前列,结合全方位的转型战略,我们持续看好公司未来的增长势能。预计公司2023年至2025 年EPS 为1.48/1.87/2.09 元,对应P/EV 为0.71/0.64/0.57 倍,我们维持公司“买入”评级。

      风险提示:

      改革成果不及预期;新产品吸引力不及预期;“开门红”短期销售节奏调整;资本市场延续震荡;长端利率下行等。

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