chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

中国人寿(601628)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

中国人寿(601628)公司季报点评:代理人队伍量稳质升 NBV实现近年来最高增速

http://www.chaguwang.cn  机构:海通国际证券集团有限公司  2024-05-02  查股网机构评级研报

【事件】中国人寿发布2024 年一季度业绩:2024 年起国寿开始执行新会计准则,2024Q1 归母净利润206 亿元,同比-9.3%;Q1 末归母净资产4804 亿元,较年初+46.6%,主要受会计准则变动以及报告期内综合收益总额的共同影响。

    寿险:新单结构显著改善,可比口径下NBV 实现近年来最高增长。1)新单保费结构明显优化。一季度新单保费1124 亿元,同比-4.4%。其中首年期交保费748亿元,同比+4.7%;十年及以上期交保费252 亿元,同比+25.4%,占首年期交比重达33.7%,同比提升5.6pct。2)在中长期期交业务较快增长、降本增效的带动下,一季度可比口径下NBV 同比+26.3%,为近年来最高增速,我们预计公司NBVmargin 亦有显著提升。

    人力:代理人队伍量稳质升,人均产能显著提高。1)队伍规模企稳态势巩固。

    总人力2023Q1、2023 年末、2024Q1 分别为72.2 万人、69.4 万人、67.9 万人,同比-6.0%,较年初-2.2%。个险人力2023Q1、2023 年末、2024Q1 分别66.2 万人、63.4 万人、62.2 万人,同比-6.0%,较年初-1.9%。2)队伍质态明显改善。绩优人群数量和占比持续实现双提升,队伍产能在高基数基础上实现持续增长,个险月人均首年期交保费同比+17.7%。

    投资:资产规模稳健增长,非可比口径下投资收益率有所下滑。1)投资资产达59319 亿元,较年初+4.8%。2)总投资收益达到647 亿元,同口径下同比+7.2%,净投资收益427 亿元,同比-0.1%。简单年化净投资收益率2.82%,总投资收益率3.23%,上年同期数据分别为3.62%和4.21%,但由于存在准则差异,因此不宜直接比较。

    估值仍低,“优于大市”评级。我们认为,公司围绕“八大工程”,持续落地“销售渠道强体工程”,深入推进营销体系改革,未来有望保持稳健经营并稳固市场主导地位。截至2024 年4 月26 日,公司股价对应2024E PEV 0.6x。我们给予0.80 倍2024EPEV,目标价39.02 元,“优于大市”评级。

    风险提示:长端利率趋势性下行;新单保费增长不达预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网