2022 年Q3 单季度扣非归母净利润22.8 亿元，同比+181.3%

    2022 年10 月21 日，长城汽车发布2022 年三季度报告，2022 年前三季度公司实现总营收994.8 亿元（同比+9.6%），归母净利润81.6 亿元（同比+65.0%），扣非归母净利润43.4 亿元（同比+18.8%）。2022 年单三季度公司实现营收373.5 亿元（同比+29.4%），归母净利润25.6 亿元（同比+80.7%），扣非归母净利润22.8 亿元（同比+181.3%），不考虑Q2 汇兑影响，公司单季度归母净利润创下2021 年以来的新高。根据公司2022 年股权激励考核目标，前三季度净利润81.6 亿元基本已达成82 亿元的全年利润目标（部分是受到汇兑损益影响）。考虑到公司产品结构向上对盈利的带动作用，我们上调公司2022-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为109.6（+19.4）/128（+5）/169.6（+7.9）亿元，EPS 为1.19（+0.21）/1.39（+0.06）/1.84（+0.09）元/股，当前股价26.28 元/股，对应2022-2024 年PE 分别为22.1/19.0/14.3 倍，维持“买入”评级。

    高端化战略成效初显，2022 年Q3 单季度毛利率22.5%2022 年前三季度公司实现毛利率19.9%（同比提升3.3pcts），单三季度毛利率22.5%（同比提升5.2pcts，环比提升2.7pcts），2022 年Q1-Q3 公司单季度毛利率分别为17.2%/19.8%/22.5%。公司产品结构向上带动盈利持续提升，黑白猫等低毛利车型替换为好猫、芭蕾猫等主力车型，欧拉品牌换血、车型价格带向上。同时坦克300 等车型销量持续爬坡，公司高端化战略持续推进，2022 年1-9 月，单车售价达到12.4 万元，同比+20.7%，20 万元以上车型销量占比14.6%。

    新能源车型出海加速，进军欧洲高端新能源市场哈弗品牌混动化加速，并同时推进海外市场布局，第三代哈弗H6 DHT-PHEV、第三代哈弗H6 HEV、哈弗JOLION HEV 等车型在泰国、澳新、南非等多个海外市场上市。10 月17 日，WEY 以及欧拉多款新能源车亮相巴黎车展，摩卡PHEV、欧拉好猫也正式在欧洲上市，进军欧洲高端新能源市场。

    风险提示：海内外汽车需求不及预期、新车型销量不及预期。