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齐鲁银行(601665)机构评级研报股票分析报告

 
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齐鲁银行(601665):以量补价 盈利增速提升

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2024-01-21  查股网机构评级研报

  2024 年1 月19 日晚,齐鲁银行披露2023 年业绩快报,2023 年实现营业收入119.5 亿元,YoY+8.03%;归母净利润42.3 亿元,YoY+18.02%;加权平均ROE 为12.90%。截至2023 年末,资产规模6050 亿元,不良贷款率1.26%,拨备覆盖率303.58%。

      1、盈利增速提升,ROE 上升。

      2023 年营收增速8.0%,较3Q23 略降0.2 个百分点。以量补价,且22Q4 基数相对较低,营收增速基本保持平稳;归母净利润增速18.0%,较3Q23 提升1.8个百分点。盈利增速逆势提升,或由于资产质量向好,拨备计提力度减弱。得益于盈利高增,2023 年加权平均ROE 为12.90%,同比提升0.98 个百分点。

      2、资产规模站上6000 亿,保持较快增长。

      截至2023 年末,总资产、贷款和存款规模分别为6050、3002 和3981 亿元,分别同比增长19.6%、16.7%和13.9%。Q4 单季度资产规模增长365 亿,其中贷款增长68 亿。Q4 负债端规模增长325 亿,主要由同业存单贡献,其中存款规模下降60 亿,同业存单规模净增274 亿(Q4 发行393 亿,到期119 亿)。

      3、资产质量向好,资本充足率或提升。

      资产质量持续向好。截至2023 年末,不良贷款率为1.26%,与23Q3 持平,较2022 年末下降3BP;拨备覆盖率为303.58%,较23Q3 下降10.31 个百分点,但仍保持较高水平;拨贷比3.83%,较23Q3下降13BP,较2022年末提升20BP。

      得益于盈利高增,资本充足率略升。截至2023 年9 月末,核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为9.73%/11.43%/14.45%,均较23H1 有所提升,资本内生能力强。23Q4 公司发行20 亿永续债,可转债持续转股(23 年末转股率8.7%),资本充足率或提升。根据公司公告,2024 年资本新规落地,齐鲁银行适用第一档监管方案,经测算,资本充足率将小幅提升。

      4、股东和高管增持,彰显公司发展信心。

      根据公司公告,为稳定股价,澳洲联邦银行等持股5%以上的股东增持公司股份1384 万股,占总股本的0.29%,增持金额5497 万元。此外,基于对公司未来发展信心,董事长、行长等高管集体增持,合计增持33 万股,占总股本的0.01%。

      投资建议:以量补价,盈利增速提升。齐鲁银行所处山东地区经济较为发达,产业转型效果显著。资产规模保持较快增长,盈利增速逆势提升,资产质量持续改善,我们维持“增持”评级。

      风险提示:息差收窄;经济下行,资产质量恶化。

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