事件：2月4日晚，齐鲁银行发布2025年业绩快报：2025年，齐鲁银行发布 2025年业绩快报：2025年，实现营业收入131.35 亿元，同比增长5.12%；归属于上市公司股东的净利润57.13 亿元，同比增长14.58%。加权平均净资产收益率12.17%，同比下降0.35pct。

    　　点评：

    　　资产规模稳步扩容，迈上8000 亿新台阶。截至2025 年末，齐鲁银行资产总额达8043.81 亿元，同比增长16.65%，年内新增超1100 亿元。

    　　存贷规模同步增长，存款总额4895.31 亿元、贷款总额3828.34 亿元，分别同比增长11.37%、13.55%，增速分别较2024 年末+0.96pct、+1.24pct。齐鲁银行保持稳增长、调结构、促转型、提质效的发展模式，信贷投放对接山东区域实体经济需求，彰显本土金融主力军作用。此外，加大对新兴行业、制造业、民营小微等重点领域的金融服务，实现规模稳步增长。

    　　“量”、“价”齐升，净息差同步提升2BP。2025 年，齐鲁银行实现营业收入131.35 亿元，同比增长5.12%，增速较2024 年末+0.57pct。其中，实现利息净收入105.19 亿元，同比增长16.48%，主要贡献营收增长；归母净利润57.13 亿元，同比增长14.58%。净息差同比提升2BP至1.53%，在行业普遍承压背景下逆势回暖，成为盈利增长核心引擎，主要是依托山东区域资源禀赋，贷款投放实现量价齐升、质效双优。我们认为，齐鲁银行持续深化业务转型、优化客户结构，有望进一步巩固净息差优势，提升区域竞争力，在服务实体经济中实现更高质量发展。

    　　拨备提升、不良率下降，风险抵御能力增强。2025 年末，齐鲁银行不良贷款率降至1.05%，同比下降0.14pct；拨备覆盖率升至355.91%，同比提高33.53pct，主要资产质量指标连续七年实现优化，风险缓冲垫持续增厚，风险管控成效较为显著。我们认为，齐鲁银行加大不良贷款处置清收力度，不良指标有望持续改善。同时，加权平均净资产收益率12.17%高位，股东回报能力保持稳定。截至2025 年8 月13 日（赎回登记日），累计共有约79.93 亿元“齐鲁转债”转为齐鲁银行A 股普通股股票，累计转股股数约为15.73 亿股。转股后，齐鲁银行总股本增至61.54 亿股。从长期来看，“齐鲁转债”转股后将进一步增强公司的资本实力，有效补充提升了核心一级资本水平，为后续扩表奠定基础。

    　　盈利预测与投资评级：齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差逆势回暖，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，分红比例有望持续提升。我们预测，2025-2027 年归母净利润增速分别为14.6%、17.4%、18.6%，2025-2027 年EPS 分别为0.93 元、1.09 元、1.29 元。我们维持齐鲁银行“增持”评级。

    　　风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。