事件概述：2 月4 日，齐鲁银行披露2025 年度业绩快报，利润、规模均维持两位数高增，不良额率环比双降，基本面保持优异。

    　　业绩保持两位数高增，净利息收入表现亮眼。2025 年公司营业收入同比增长5.1%，增速较25Q1~3 回升0.49pct，归母净利润同比增长14.6%，较25Q1~3略降，保持两位数高增。从营收结构来看，公司2025 年息差表现亮眼，全年净息差1.53%，较2024 年回升2bp，对应公司2025 年利息净收入实现了16.5%的高增速；另外，非息收入同比负增24.5%。

    　　规模稳健扩张。资产端，2025 年末公司总资产规模同比增长16.7%，其中贷款同比增长13.6%，25Q4 贷款规模略降，全年信贷增速同比提升1.24pct，非信贷资产保持较高增速。负债端，2025 年末公司总负债同比增长17.1%，存款同比增长11.4%，增速环比、同比均提升。

    　　资产质量稳中向好。2025 年末，不良率1.05%，较25Q3 末下降4bp，不良额较25Q3 末压降1.55 亿元；拨备覆盖率355.91 %，环比25Q3 回升4.48 pct，主要资产质量指标连续七年保持优化。

    　　投资建议：公司立足经济大省，深耕山东省会经济圈，近几年规模扩张保持高速，且息差表现优于行业，拨备安全垫高，业绩增速位于同业前列，2025 年公司完成了80 亿元可转债转股，资本进一步夯实，业务拓展有支撑，基本面优，成长性强。预计2025-2027 年营业收入分别为131.35/139.93/150.67 亿元，同比增长5.1%/6.5%/7.7% ； 归母净利润为57.13/64.34/71.37 亿元， 同比增长14.6%/12.6%/10.9%。对应EPS 分别为0.87/0.99/1.11 元，对应2026 年2 月4 日股价的PE 分别为6.6/5.8/5.2 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级，建议积极关注。

    　　风险提示：经济增速不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。