投资要点：

    　　事件：公司发布2021 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润245.0-270.0 亿元，同比增长23.5%-36.1%，实现扣非净利润225.0-255.0 亿元，同比增长21.1%-37.2%。

    　　取预告累计增速均值29.8%计算，则2021 年上半年公司累计实现归母净利润257.5 亿，两年平均增长12.6%，其中21Q2 单季归母净利润147.4 亿，同比增长20.1%，两年平均增长13.4%；分季度看，20Q2/Q3/Q4/21Q1/21Q2 单季归母净利润分别为122.7 亿/113.0 亿/138.1 亿/110.1 亿/147.4 亿， 增速分别为7.13%/16.81%/16.02%/45.45%/20.13%。公司立足新发展阶段，贯彻新发展理念，全力推进企业高质量发展，加快推进已签约项目顺利执行，经营业绩和质量持续稳中向好，剔除基数影响一季度业绩高速增长已经不易，二季度仍能保持高增速超预期。

    　　新签订单保质保量，短期地产施竣工走强利好房建，长期行业集中度上行拉长持续经营久期。2021 年上半年公司新签合同总额1.83 万亿元，同比增长21.0%；分业务看，建筑业务新签合同额1.61 万亿，同比增长20.9%，其中房建业务新签1.21 万亿（同比+13.8%），基建业务新签3927 亿（同比+50.5%），勘察设计新签63 亿（同比-6.8%）。公司加快推进已签约项目落地实施，21H1 公司施工面积同比增长3.8%，新开工面积同比减少0.4%，竣工面积同比增长6.5%，我们认为21 年“三条红线”下地产公司“降档”加快施竣工转化，公司房建业务景气度上行，长期看行业集中度上行拉长公司久期，公司建筑施工面积行业占比以每年0.5pct 增长速度自2009 年4.5%提升至2020 年10.3%，21Q1进一步提升至13.5%，存量经济下，龙头效应不断凸显。

    　　公司地产业务稳健经营，上半年实现地产销售额2196 亿，同比增长21.5%，销售面积1004万方，同比减少0.2%，新购置土地储备约609 万平方米，截至21 年上半年末，公司地产业务土储充足，约1.18 亿方，是20 年销售面积的5.0 倍。“三条红线”下中海核心价值得以体现，历史平稳扩张换来高质量资产，成为支撑公司潜在发展重要因素。公司加快产业升级，不断提高持有型物业运营管理水平和盈利能力，截至20 年末拥有持有型物业922.8 亿元，同比增长11.1%，占总资产比重4.2%，同比上升0.1pct，20 年持有型物业实现营收58.7 亿元，同比增长9.5%，重要子公司中海物业实现净利润6.14 亿元，同比增长28.2%。

    　　聚焦高质量发展，国企改革构成重要上行催化。公司2020 年实现分红约90 亿元（含税），同比增长16.0%，分红比率提升1.51pct 至20.04%，对应股息率超过4%。2021 年是国企改革三年行动攻坚之年，国资委日渐重视市值考核，2021 年7 月6 日在京召开中央企业创建世界一流示范企业工作推进会，中国建筑作为被选定的11 家示范企业，下一步将更加聚焦深化改革，加快推动高质量发展；中国建筑已开展四期员工激励，市场化发展领先，将实现率先示范作用。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级：预计公司21-23 年净利润分别为501.8 亿/556.1 亿/611.7 亿，增速分别为12%/11%/10%，对应PE 分别为3.8X/3.5X/3.1X，维持买入评级。