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中国建筑(601668)机构评级研报股票分析报告

 
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中国建筑(601668):1月订单稳增 基建新签明显放量

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2022-02-21  查股网机构评级研报

  事件描述

      公司发布2022 年1 月经营情况简报,1 月建筑业新签订单2824 亿元,同增19.4%;实现地产合约销售额164 亿元,同减40.3%;地产合约销售面积85 万平米,同减39.1%。

      事件评论

      基建业务新签放量,地产业务受政策调控较大幅度下滑。公司1 月新签合同总额2988 亿元同增13.1%,主要依靠建筑业务拉动。具体而言,建筑业新签2824 亿元同增19.4%,细分来看:房屋建筑新签2327 亿元同增12.6%、基础设施新签487 亿元同增68.1%、勘察设计新签10 亿元同减3.1%。基础设施新签增速亮眼,或主要受益于稳增长政策的逐步落地。地产方面,1 月实现地产合约销售额164 亿元同减40.3%,合约销售面积85万平米同减39.1%,经营数据明显下滑,或主要由于前期地产调控政策收紧影响。

      本轮稳增长必要性加大+资金到位充裕,上半年基建需求有望维持较快增长。必要性方面,2022 年出口金额及制造业投资在去年高基数下难以维持较快增长,地产方面虽然近期政策实行纠偏,房企融资有所松动,不过下半年以来销售端的大幅下行将逐步传导至投资端(2021 年12 月单月地产投资单月降幅已达到13.9%),预计上半年地产投资仍将承压,结合去年12 月中央经济工作会议定调“稳增长”为经济工作主线,本轮经济增长对基建依赖程度明显增强;资金方面,一方面去年节余的公共财政预算资金及Q4 发行的1.2 万亿元左右专项债资金等将跨周期至今年Q1 使用,另一方面财政部于去年年底提前下达1.46 万亿元2022 年新增专项债限额(今年1 月已发行4844 亿元,发行节奏较去年明显加快)。不同于2018、2020 年稳增长,本轮稳增长必要性及资金到位情况兼具。结合去年年底国资委中央企业负责人会议提到“要稳字当头抓经营,及早制定有利于稳增长的措施,加快落地一批“十四五”规划明确的重大投资项目,力争实现‘开门红’”等表述,我们判断今年上半年公司基建业务有望持续发力,投资增速或超两位数。

      地产上半年或仍承压,但政策已陆续释放积极信号,下半年行业有望走出低谷。近期政策已经有所放松,如去年12 月3 日银保监会新闻发言人提及【重点满足首套房、改善性住房按揭需求】、12 月10 日中央经济工作会议提及【满足购房者的合理住房需求】、【因城施策促进房地产业良性循环和健康发展】、12 月11 日国家发改委副主任兼统计局长表态【房地产仍是支柱产业】等。虽然近期政策已实行纠偏,房企融资有所松动,但考虑政策时滞,预计上半年地产投资仍将承压,而下半年有望改善。公司作为地产央企,拥有中海和中建两大品牌,在行业资金整体紧张,供给侧出清的环境下,有望持续提升市占率。

      全年基建+地产均有增长潜力,布局智慧建筑+光伏建筑打造新增点,当前估值仍较低。

      预计公司2021-2022 年EPS 分别为1.19 元、1.3 元,对应2022/2/18 收盘价PE 分别为4.61 倍、4.23 倍,仍在历史较低区域,维持“买入”评级。

      风险提示

      1、基建政策推动不及预期;

      2、地产调控政策再度收紧。

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