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中国建筑(601668)机构评级研报股票分析报告

 
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中国建筑(601668):22H1新签增长有质量有强度 地产回暖信号明显

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2022-07-18  查股网机构评级研报

  公司近日公告2022 年1-6 月经营情况简报,22M1-6 建筑业务新签合同额1.84万亿,yoy+14.4%(vs 22M1-5 yoy+13.8%),地产合约销售额1,860 亿元,yoy-15.3%(vs 22M1-5 yoy-23.5%)。22M6 单月建筑业务新签合同额5,573 亿元,yoy+15.8%(vs 22M5 yoy+3.1%),地产合约销售额598 亿元,yoy+9.3%(vs 22M5yoy+11.0%)。

      新签房建提速、基建延续高增,实物量新开工降幅收窄、竣工有韧性建筑业务分板块来看,22M1-6 公司房建/基建/勘察设计分别新签合同额13,175/5,148/62 亿元, yoy 分别+9.1%/+31.1%/-1.8% ( vs 22M1-5 分别yoy+7.8%/34.6%/15.2% ), 22M6 单月房建/ 基建/ 勘察设计分别新签3,793/1,771/9 亿元,分别yoy+12.3%/+24.9%/-47.1%。整体为高基数基础上有质量增长,其中基建新签延续高增长,房建新签进一步提速,受益基建投资、保障房等建设保持强度,料新签较快增长势头有较好延续性。从实物量指标来看,22M1-6 房屋建筑新开工/竣工面积分别yoy-20.8%/+5.4%(vs 22M1-5 分别yoy-28.5%/+15.1% ), 22M6 单月房屋建筑新开工/ 竣工面积分别yoy+14.6%/-32.1%,新开工降幅收窄,竣工有韧性,看好实物量指标后续持续修复。

      地产销售连续2 月正增长,拿地积极性明显回升22M1-6 公司地产合约销售面积715 万平米,yoy-27.8%(vs 22M1-5 yoy-33.3%),新购置土地储备557 万平米,yoy-8.5%(vs 22M1-5 yoy-22.8%)。其中22M6 单月地产合约销售面积244 万平米,yoy-13.8%,新购置土地储备235 万平米,yoy+22.4%。截止22M6 末,公司土地储备10,011 万平米,yoy-15.2%,为21年地产合约销售面积的4.7 倍。目前地产行业景气度仍在筑底,房企分化加剧,公司地产开发业务基本面好于行业(销售、拿地等),地产行业变革,公司或受益,央企的融资/资质/管理优势或凸显,市场份额提升或有较好前景。

      基建受益稳增长,地产业务更受益行业变革,维持“买入”评级经济稳增长政策带动基建行业高景气度持续,房建发展有质量有韧性,同时我们对地产行业22 年基本面企稳并向上有信心,在地产行业加速分化背景下,公司地产业务发展前景或更优。我们维持前期业绩预测,预计22-24 年公司归母净利分别为562/636/725 亿,yoy 分别+9%/13%/14%,维持公司目标价9.52元,对应公司22 年PE 7.1x,维持“买入”评级。

      风险提示:地产投资增速不及预期、基建投资增速不及预期、订单收入转化节奏明显放缓、现金回收效果低于预期、减值风险

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