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    公司发布2022年 中报，上半年实现营收10607.71亿元，同比增加13.24%；实现归母净利润285.03 亿元，同比增加11.18%；实现扣非归母净利润248.72 亿元，同比增加1.4%。

    点评：

    营收、业绩保持稳健，细分领域规模实现全面增长。2022H1 公司收入同比增加13.24%，业绩同比增加11.18%，主因近年来新签合同额保持较高增速，在施工程项目顺利推进。分行业来看，房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资、勘察设计、其他分别实现营收6,793.95/ 2,229.50/1,520.03/49.97/190.74 亿元，分别同比增长14%/15.2%/3.7%/1.3%/56.4%，细分领域业务规模实现全面增长。

    地产与海外业务拉低毛利率，费用管控得当。2022H1 公司毛利率同减0.32pct 至10.2%，其中房建业务毛利率同增0.2pct 至6.9%，基建业务毛利率同增1.7pct 至10.9%，地产业务毛利率同减4.1pct 至21%，勘察设计业务毛利率同减0.7pct 至17.4%，境外业务毛利率同减5pct至4.8%。2022H1 公司期间费用率同比增加0.39pct 至4.5%，总体维持较低水平。

    新签合约额持续增长，保障公司中长期业绩。2022H1 公司新签合同额达20,245 亿元，同比增长10.8%，其中房建业务新签合同额13,175亿元，同增9.1%；基础设施业务新签合同额5,148 亿元，同增 31.1%；勘察设计业务新签合同额62 亿元，同减1.8%。公司新签订单金额持续增长，中长期业绩有保障。

    经营性现金流流出增加，存在季节性影响。上半年公司经营性现金净流出688.72 亿元，同比多流出191.28 亿元，主因购买商品、接受劳务支付的现金增加，存在季节性影响。收、付现比分别同减-6.36pct、-2.94pct 至96.06%、103.34%。

    维持买入评级。预计2022 年~2024 年EPS 为1.39/1.64/1.90 元，对应PE 为3.64/3.09/2.67 倍。

    风险提示：订单落地不及预期、地产政策风险，业绩预测不达预期。