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    中国建筑发布2022 年半年度报告：2022 年 H1 公司实现营业收入1.06万亿元，同比增长13.2%；实现归属于上市公司股东的净利润285 亿元，同比增长11.2%。

    投资要点:

    上半年业绩稳健，基建新签订单额高速增长。受益稳增长，上半年公司实现营业收入1.06 万亿元，同比增长13.2%。其中：房建业务占比64.05%，实现营收6793.95 亿元，同比增长14%基建业务占比21.02%，实现营收2229.5 亿元，同比增长15.2%。公司实现归属于上市公司股东的净利润285 亿元，同比增长11.2%；实现基本每股收益 0.68 元，同比增长 9.7%。报告期内，公司新签项目2.02万亿元，同比增长10.8%，房建、基建业务新签订单额分别为13175亿元/5148 亿元，同比增长9.1%/31.1%，较去年同期稳中有升，基建业务新签订单增速较快。

    规模优势显著，后疫情时代海外市场或迎新机遇。公司是中国最早开展国际工程承包业务的企业之一，面对疫情影响和国际形势变动，仍将国际化作为重点发展方向。报告期内，公司境外实现营收560.87亿元，同比增长26.6%；实现业务新签合同额556 亿元，同比下降14.7%，目前公司正整体统筹推进境外疫情防控和生产经营各项工作，随着境内外疫情好转，境外业务有望恢复良好增长势头。公司中建南洋于2022 年7 月26 日与新海逸集团签订正式项目合作协议，并成立项目公司开发住宅项目，项目投资约 104.89 亿元人民币，将完善公司海外市场布局。

    盈利预测和投资评级：上半年在疫情影响、房地产下行背景下，公司逆势实现营收、利润稳健增长，新签订单额同比稳中有升，其中基建订单增速较快。全年宏观经济稳健基调下，公司有望受益稳增长、保持稳定发展势头。我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润分别为568.37、649.84、742.34 亿元，对应PE 分别为3.77、3.30、2.89 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    风险提示：房地产复苏不及预期；基建领域投资不及预期；上游原材料成本持续上涨；海外项目推进不及预期；疫情反复影响经济。