中国建 筑发布2022年1-9月经营情况简报：公司2022年1-9 月新签合同总额27267 亿元，同比增长11.2%。其中，建筑业务新签合同额24543 亿元，同比增长14.0%；地产业务合约销售额2725 亿元，合约销售面积1098万平，分别同比变动-9.3%、-24.7%。

    建筑业务：公司2022 年1-9 月新签合同额24543 亿元，同比增长14.0%；9 月建筑业务新签合同额2989 亿元，同比增长9.6%。分业务来看，22 年1-9 月房建、基建、勘察设计新签合同额分别为17775 亿元、6675 亿元、93 亿元，同比分别变动+8.8%、+30.9%、+3.7%。房建仍是核心主业，订单比重达72%，增速保持平稳。基建订单占比27%，订单增速较快，一方面系“稳增长”政策驱动，上半年基建订单加速放量，公司作为建筑央企龙头，基础设施业务受益稳增长政策，实现较快增长；另一方面系公司聚焦基建重点领域，公路、轨道交通、生态环保、机场新签订单贡献主要增长点。

    地产业务：22 年1-9 月累计合约销售额、销售面积分别为2725 亿元、1098万平方米，同比分别变动-9.3%、-24.7%。分季度来看，22 年Q1、Q2、Q3 合约销售额分别为615 亿元、1245 亿元、865 亿元，同比分别变动-32.64%、-2.96%、+6.79%。前三季度合约销售额降幅逐步收窄，Q3 实现了6.79%的正增长，我们认为系全国多个地区房地产政策有所放松，购房需求端有望得到边际改善，公司作为建筑央企龙头，在“三道红线”严格管控下，将是房地产行业重新洗牌的最大受益者之一，公司房地产业务销售额增速逐步企稳回升。

    盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为1.38 元、1.52 元、1.65 元，10 月13 日收盘价对应的PE 分别为3.7 倍、3.4 倍、3.1 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期