投资要点

    中国建筑 发布 2022 年三季报公告：公司 2022 年前三季度实现营业收入15352.74 亿元，同比增长14.8%；实现归母净利润435.14 亿元，同比增长15.0%。其中，Q3 实现营业收入4745.03 亿元，同比增长18.5%；实现归母净利润150.10 亿元，同比增长23.2%。

    公司2022 年1-9 月建筑业务新签合同额24543 亿元，同比增长14.0%；9月建筑业务新签合同额2989 亿元，同比增长9.6%。房建仍是核心主业，订单比重达72%，增速保持平稳。基建订单占比27%，订单增速较快，一方面系“稳增长”政策驱动，上半年基建订单加速放量，公司作为建筑央企龙头，基础设施业务受益稳增长政策，实现较快增长；另一方面系聚焦基建重点领域，公路、轨道交通、生态环保、机场新签订单贡献主要增长点。

    公司2022 年前三季度实现营业总收入15352.74 亿元，同比增长14.83%。

    公司持续增强超高层建筑、大跨度空间结构、智能建造、绿色建造等领域核心竞争力，聚焦交通基础设施、生态环保、能源、水利等政策支持领域，房建业务及基础设施业务收入实现高速增长；受行业下行影响，公司房地产业务营收规模有所缩减。

    公司2022 年前三季度实现综合毛利率9.81%，同比减少0.68pct；实现净利率3.72%，同比减少0.44pct。净利率降幅小于毛利率，主要系所得税费用下降所致。

    公司2022 年前三季度每股经营性现金流净额为-1.25 元，同比多流出0.22元。从收、付现比来看，公司2022 年前三季度收、付现比分别为101.6%、111.3%，同比分别变动-8.9pct、-9.2pct。

    盈利预测及评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为1.38 元、1.52 元、1.65 元，10 月28 日收盘价对应的PE 分别为3.5 倍、3.2 倍、3.0 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期