事件：中国建筑22 年1-10 月实现新签合同总额30356 亿元，同比+14%；其中房建/基建/房地产新签订单19799/7326/3128 亿元，同比+14%/+27%/-6%。

    　　22 年10 月，公司新签订单同比+49%，较9 月+38pcts，其中房建/基建/地产单月订单同比+89%/-3%/+26%。

    　　点评：

    　　房建订单显著提速，境内外订单增速均有改善：22 年10 月，公司建筑业务新签合同额2684 亿元，同比+53%。分业务，房建业务新签合同额2024 亿元，同比+89%，较上月+86pcts；基建业务新签合同额651 亿元，同比-3%，较上月-39pcts。房建订单增长提速或由于：1）公司房建业务多元化，受房地产新开工影响有限；2）随着中小企业产能出清，公司作为龙头企业市场份额提升；3）低基数效应。22 年10 月，公司房屋新开工/竣工面积分别同比+12%/-12%，环比均出现回落。从区域来看，22 年10 月公司国内外新签订单同比+49%/+108%，较上月+37/+128pcts，均出现明显回暖。

    　　销售面积增速回暖，累计新增货值稳居行业榜首：2022 年10 月，公司地产业务合约销售额同比+26%，较9 月环比持平。2022 年1-10 月，公司合约销售面积同比-21%，其中单10 月同比+15%，较9 月环比+33pcts，改善明显。22 年10 月，公司新购置土地储备面积164 万平方米，同比+82%，较9 月环比+165pcts，或受供地节奏影响。根据克而瑞22 年1-10 月房企新增土储货值百强榜单，中建系地产位居行业第一（中海地产+中建东孚+中建二局+中建智地）。

    　　21H2 以来，公司逆势加大拿地力度，截至22 年10 月，公司拥有土地储备9201万平米，对应21 年销售面积静态去化周期约为4 年，在手土储充沛。房地产行业产能出清背景下（高杠杆企业被动退出），竞争格局或将持续优化，叠加集中供地政策影响，土地资源或进一步向资金实力优秀的优质头部房企集中。后续公司有望凭借其健康的财务状况、顶级央企的信用渠道、低于同业的融资成本在行业景气度底部实现逆势扩张。

    　　盈利预测、估值与评级：中国建筑在建筑业、房地产行业的竞争力无可撼动，22年10 月公司房建订单增长提速，或受益于公司业务多元化发展以及公司作为龙头企业获取订单具有强大的竞争优势。地产业务方面，行业下行期公司拿地力度加大，或将在行业底部实现逆势扩张。维持公司22-24 年EPS 预测1.45 元、1.71元、2.01 元。现价对应公司22 年动态市盈率3.7x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：房屋建设需求下滑风险，基建投资增速下滑风险，房地产业务拿地价格过高风险。