投资要点

    中国建筑发布2022年1-12月经营情况简报：公司2022年1-12月新签合同总额39031 亿元，同比增长10.6%。其中，建筑业务新签合同额35015亿元，同比增长12.7%；地产业务合约销售额4016 亿元，合约销售面积1722万平，分别同比变动-4.9%、-19.7%。

    建筑业务：公司2022年1-12月新签合同额35015亿元，同比增长12.7%；12 月建筑业务新签合同额4228 亿元，同比减少9.3%。分业务来看，22年1-12月房建、基建、勘察设计新签合同额分别为24728亿元、10151亿元、136亿元，同比分别变动+9.9%、+20.3%、+5.6%。房建仍是核心主业，订单比重达71%，增速保持平稳。基建订单占比29%，订单增速较快，一方面系“稳增长”政策驱动，基建订单加速放量，公司作为建筑央企龙头，基础设施业务受益稳增长政策，实现较快增长；另一方面系公司聚焦基建重点领域，公路、轨道交通、生态环保、机场新签订单贡献增长。

    地产业务：公司22 年1-12 月累计合约销售额、销售面积分别为4016 亿元、1722 万平方米，同比分别变动-4.9%、-19.7%。分季度来看，22 年Q1、Q2、Q3、Q4 合约销售额分别为615 亿元、1245 亿元、865 亿元、1291亿元，同比分别变动-32.64%、-2.96%、+6.79%、+6.26%。各季度合约销售额降幅逐步收窄，Q4实现了6.3%的正增长，我们认为系全国多个地区房地产政策有所放松，居民购房需求端有望得到边际改善所致。公司作为建筑央企龙头，在“三道红线”严格管控下，将是房地产行业重新洗牌的最大受益者之一，公司房地产业务销售额增速逐步企稳回升。

    盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024年的EPS分别为1.38元、1.52元、1.65元，1月12日收盘价对应的PE分别为3.9倍、3.6倍、3.3倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期