事件：公司发 布2023 年三季报。

    　　业绩符合预期，经营现金流有所改善。2023Q1-3，公司实现营业收入1.67万亿元，同比增长8.81%，实现归母净利润436.53 亿元，同比增长0.27%，实现扣非后归母净利润410.59 亿元，同比增长3.40%。单季度来看，2023Q3 公司实现营业收入5,579.29 亿元、同比增长17.52%，实现归母净利润146.81 亿元、同比减少2.27%，实现扣非后归母净利润146.25 亿元，同比减少1.37%。

    　　细分来看，前三季度，基础设施实现营业收入3,895 亿元，同比增长8.5%；实现毛利360.8 亿元，同比增长2.1%。房建实现营业收入10,798 亿元，同比增长10.7%；实现毛利772.7 亿元，同比增长9.6%。房地产实现营业收入1,730亿元，同比下降4.0%；实现毛利316.0 亿元，同比下降9.2%。勘察设计实现营业收入74 亿元，同比增长8.6%；实现毛利12.8 亿元，同比增长13.5%。

    　　2023Q1-3，公司经营性现金流净流出163.51 亿元，较去年同期少流出361.7 亿元，经营现金流有所改善。

    　　基建新签快速增长，房建订单结构优化。公司2023Q1-3 建筑业务新签合同金额27,691 亿元，同比增长12.8%。其中，基础设施新签合同金额7,756 亿元，同比增长16.2%，从细分领域看，水利领域新签合同额同比增长226.5%；铁路领域新签合同额同比增长157.4%； 能源工程领域新签合同额同比增长144.8%。房屋建筑新签合同金额19,833 亿元，同比增长11.6%，其中，工业厂房领域新签合同额同比增长57.3%；教育设施领域新签合同额同比增长19.5%；住宅领域新签合同额同比下降7.9%，占比下降至24.3%。勘察设计新签合同金额103 亿元，同比增长10.8%。

    　　控股股东增持彰显信心。10 月19 日，中建集团基于对公司未来发展前景的信心及中长期投资价值的认可，拟在未来6 个月内通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司A 股股份，增持总金额人民币5 亿元-10 亿元，10 月25 日已通过集中竞价交易方式增持公司11,000,000 股A 股股份，占公司总股本比例约为0.03%， 对应增持金额约57,002,996.00 元（不含税费）。

    　　首次增持完成后，中建集团持有公司23,641,695,997 股A 股股份，约占公司已发行总股本的56.40%，充分彰显控股股东对公司未来发展的信心。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年营收分别为22479.29 亿元、24458.39 亿元、26427.04 亿元，分别同比增长9.39%、8.80%、8.05%，归母净利润分别为564.58亿元、641.56 亿元、722.27 亿元，分别同比增长10.81%、13.64%、12.58%，EPS 分别为1.35 元/股、1.53 元/股、1.72 元/股，对应当前股价的PE 分别为3.88 倍、3.41 倍、3.03 倍， 维持“推荐”评级。

    　　风险提示：订单落地不及预期的风险； 应收账款回收不及预期的风险。