中国电建发布2019年年度报告：公司2019年实现营业收入3484.78亿元，同比增长18.02%；实现营业利润136.44 亿元，同比增长8.28%；实现归母净利润72.39 亿元，同比减少5.92%。其中，Q4 实现营业收入1169.60亿元，同比增长17.69%；实现归母净利润14.22 亿元，同比下降13.53%。

    公司2019 年新签合同额5118.15 亿元，同比增长12.29%。Q1、Q2、Q3、Q4 新签合同额同比分别变动16.2%、15.3%、-26.0%、53.6%，Q4 新签订单加速明显。

    公司2019 年实现营业收入3484.78 亿元，同比增长18.02%。Q1、Q2、Q3、Q4 同比分别变动13.52%、19.08%、21.52%、17.69%。公司各项业务营业均实现快速增长。工程承包与勘测设计业务作为公司核心主业，收入实现快速增长主要是由于基础设施工程承包、水资源与环境等非传统业务规模稳步攀升。

    公司2019 年实现综合毛利率14.06%，同比下降0.71pct；实现净利率3.05%，同比下降0.32pct。净利率下降幅度小于毛利率，主要系期间费用率下降所致。公司2019 年期间费用率为8.98%，同比上升0.96pct，主要是由于管理费用率下降所致。

    公司2019 年资产+信用减值损失33.01 亿元，占收入的比例为0.94%，同比下降0.05pct。公司2019 年每股经营性现金流净额为0.60 元，较去年同期净流入量有所减少。

    盈利预测及评级：我们预计公司2020-2022 年的EPS 分别为0.51 元、0.56元、0.62 元，4 月23 日收盘价对应的PE 分别为7.2 倍、6.5 倍、5.9 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不及预期、坏账损失增加、现金额恶化风险、资产负债率过高对业绩的限制