事件：

    中国电建发布2021 年半年报，营业收入2030.51 亿元，同比增长26.40%；归属于母公司所有者的净利润45.18 亿元，同比增长16.45%；扣非归母净利润43.23 亿元，同比增长12.65%。

    点评：

    海内外两地开花，营收高增。单二季度营收1025.14 亿元，同比增加7.15%，归母净利润21.17 亿元，较去年同期减少3.96%。按地区来看，2021 年上半年境内营收达1678.87 亿元，同比增长30.57%，境外营收343.31 亿元，同比增长9.19%。其中，工程承包与勘测设计业务营收达1698.68 亿元，同比增长29.19%。

    电力业务稳步扩张，新能源项目突破发展。截至报告期末公司控股电力装机投产规模达到1638.4 万千瓦。2021 年上半年电力投资与运营业务营收达97.42 亿元，同比增长3.61%，受结算电价下调等影响，毛利率同比下降5.32pct 至43.75%。其中，新能源项目收获喜人，风电和光伏上半年实现38.80亿元的营业收入，同比增长19.21%，占电力投资板块营业收入的39.83%，毛利率达58.96%，保持行业领先水平。

    新签合同折射新能源未来发展空间。响应十四五双碳政策，2021 年上半年公司新签合同金额达3822.66 亿元，同比增长13.70%，其中水资源与环境业务新签合同769.27 亿元，占总金额的20.14%，风电光伏等新能源项目新签约合同621.62 亿元，占总金额的16.24%，其中签约智利首个光伏电站及东南亚最大漂浮光伏电站，海外新能源市场再创历史。

    研发先行，保持优势业务，积极布局储能。上半年公司研发投入达58.63 亿元，同比大幅增长40.23%，报告期内世界在建规模最大、技术难度最高的水电工程—白鹤滩水电站首批机组安全准点投产发电，国内首个百万千瓦级EPC 水电工程—杨房沟水电站首台机组并网发电。作为抽水蓄能领域的龙头企业，公司在主业技术的基础上，立足新格局新业态，积极把握机会，在国家十四五规划的5000 万千瓦抽水蓄能电站，占有一席之地。

    给予公司“买入”评级。预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为0.59/0.66/0.74元。对应PE 为10.16/9.11/8.09 倍。

    风险提示：订单落地不及预期，盈利预测与估值不达预期。