投资要点

    中国电建发布2021 年1-9 月新签合同情况：公司2021 年1-9 月累计新签合同额5205.91 亿元，同比增长3.61%；水利电力业务累计新签合同额2071.9 亿元，同比增长13.4%。

    公司2021 年1-9 月累计新签合同额5205.91 亿元，同比增长3.61%，增速放缓主要是由于2020 年下半年以来订单基数较高。水利电力业务订单自8 月以来持续高增长，8 月、9 月同比增长分别达75%、68%。公司是国内水利电力建设龙头企业，在水利水电工程建设市场优势明显。“双碳”背景下，水电电力建设+抽水蓄能建设需求有望持续向上，公司将持续受益。

    电力供需错配造成全国缺电，电站资产价值有望迎重估。中国电建是全球电力建设龙头，绿电运营资产丰富，我们测算公司2021-2023 年电力装机规模分别达到20.4GW、25.4GW、30.4GW，测算公司2023 年电力运营业务贡献归母净利润约达到28.5 亿元。继续看好公司投资机会。

    盈利预测与估值：我们上调对公司的盈利预测，预计2021-2023 年EPS分别为0.64 元、0.75 元、0.84 元，对应10 月15 日收盘价的PE 分别为10.6倍、9.1 倍、8.0 倍。维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不及预期、电力资产运营情况不及预期、新能源政策推进不及预期