事件：公司12 月单月订单大增108%，带动2021 年全年新签合同总额亿元，同比增长15.91%，点评如下：

    　　月订单大增108%，绿电投建营逻辑开始兑现，我们预计今年是公司新能源项目落地大年。中国电建12 月单月订单大增108%，尤其抽水蓄能、风、光电站项目开始全面落地。近期公司还中标75 亿元宝清县抽水蓄能项目投资主体，可见以抽蓄电站等新基建项目正在快速落地。公司2021 年国内订单增长31%，订单增速亮眼，我们预计今年是公司新能源项目落地大年；另一方面，基建稳增长带动公司传统业务同时发力，今年公司订单高增长有望持续。

    　　月26 日中国电建新能源集团有限公司成立大会暨揭牌仪式在北京举行，新能源投运装机超过700 万千瓦，是实现公司由建设为主向“投建营”一体化转型的重大战略部署。2022 年是公司新能源集团起步扬帆的开局之年，我们认为公司将全面抢抓“双碳”战略发展机遇，绿电投建营全面落地拉开序幕。

    　　置出地产、置入优质电网资产有望增厚2022 年业绩，标志着公司启动恢复上市公司资本市场再融资功能。近日公司资产置换交易方案高票通过股东大会表决，此次交易涉及电建集团下属电力勘测设计及电力工程板块18 家二级企业以及中国电建下属房地产板块3 家二级企业。此次资产置换涉及资产规模大，时间紧、任务重，公司严格按照时间表，高标准、高质量、高效率推进各项工作，可见新领导班子上台后的执行力。此次置换对公司高质量发展及战略升级具有重要意义：1、解决同业竞争承诺；2、是对电建注入优质的电力勘测设计及电力工程资产，提高上市公司整体盈利水平和资产质量；3、置出地产，启动恢复上市公司资本市场再融资功能的步伐。2020 年置入电网资产合计并表盈利18 亿，置出地产公司合计盈利1 亿，理论上增厚公司净利润17 亿。2021 年1-8 月置入电网资产合计并表盈利0.21 亿，置出地产公司合计亏损17.7 亿，理论上增厚公司净利润17.5 亿。按照公司目前进度，我们预计此次置出地产、置入优质电网资产有望增厚2022 年业绩。

    　　盈利预测与评级。公司是具备全产业链优势的能源电力、水资源与环境、基础设施领域的世界综合性建设企业。同时，受国家有关部委委托，承担国家水电、风电、太阳能等清洁能源和新能源的规划、审查等职能。目前公司从水电行业领军者向新能源投资运营商全面转型，开启发展新篇章。我们预计公司22-23 年BPS 分别为8.83 和9.57 元，考虑到公司在新能源投建营领域的领先优势，给予2022 年1.4-1.8 倍市净率，合理价值区间12.4-15.9 元，维持 “优于大市”评级。