事件: 2022 年1-4 月,公司累计新签合同3338.31 亿元,同增23.49%;4 月单月新签合同862.52 亿元,单月同增121.07%,点评如下:
4 月单月订单大增121.07%,高基数下保持亮眼增势。公司1-4月新签合同增速为23.49%,4 月单月合同大幅增长121.07%;在高基数下(2021 年1-4 月新签合同同比增长41.85%)保持亮眼增势。分业务看,1-4 月能源电力板块、水资源与环境板块、基础设施板块新签合同金额分别为1144.86 亿元、987.67 亿元、1168.27 亿元,占比分别为34.29%、29.59%、35.00%。分地区看,公司1-4 月境内、境外新签合同金额分别为2823.83 亿元和514.48 亿元,分别同增30.71%和-5.23%。我们预计今年是公司新能源项目落地大年;另一方面,基建稳增长带动公司传统业务同时发力,今年公司订单高增长有望持续。
行业“新机遇前所未有”,中国电建作为全球清洁低碳能源建设的引领者,正加快新能源、抽水蓄能项目的投资开发进程。
2021 年公司发挥规划设计传统优势,抢抓新能源和抽水蓄能开发资源,积极获取新能源和抽水蓄能建设任务。新签风电业务合同金额865.2 亿元,同比增长29.8%;新签光伏发电业务合同金额379.8 亿元,同比增长84.2%;新签抽水蓄能电站业务合同金额202.4 亿元,同比增长342.90%。2021 年12 月26 日,中国电建新能源集团在京正式挂牌成立。2022 年2 月25 日,电建新能源集团10 个新能源项目集中举行了开工仪式,总装机容量达907.4 兆瓦;同时,截至今年5 月份电建新能源集团在建和运营装机已超过800 万千瓦。此外,公司今年计划核准抽水蓄能项目4 个,总装机容量约为 500 万千瓦。
房地产板块的资产交割及工商变更手续已经完成,融资空间打开。公司房地产板块的资产交割及工商变更手续已经完成,我们认为房地产开发业务剥离后将进一步打开公司融资空间。
2022 年,公司计划实现营业收入5050 亿元,计划新签合同金额达到8600 亿元,较2021 年实际同增12.48%和10.22%。公司今年预计投资计划安排总额将达到1307.5 亿元,其中能源电力板块投资计划为522.13 亿元,新能源项目投资计划占到483.32 亿元。
盈利预测与评级。公司从水电行业领军者向新能源投资运营商全面转型,开启发展新篇章。同时,受国家有关部委委托,承担国家水电、风电、太阳能等清洁能源和新能源的规划、审查等职能。我们预计公司22-23 年BPS 分别为8.78 和9.49 元,维持2022 年1.8 倍市净率,维持目标价15.80 元不变,维持“优于大市”评级。
风险提示。回款风险,业务拓展风险,政策风险。