事件：

    公司公布了2022 年中报。2022 年上半年实现营业收入2660.3 亿元，同比增长6.07%；归母净利润61.0 亿元，同比增长19.25%；扣非归母净利润47.2 亿元，同比增长9.21%。

    点评：

    经营业绩稳中有进。公司加快出台稳增长工作措施，大力开拓市场，经营业绩稳重有进，质量效益不断提升。上半年实现营业总收入2660.3亿元，完成年度计划的52.68%；2022 年1 月至7 月新签合同额6192.16亿元，同比增长43.67%，影响力进一步提升；以公司为主要资产电建集团获得2021 年度及2019~2021 年任期经营业绩考核双A 级企业。

    资产质量持续提升。2022 年4 月，公司完成地产资产置出和电网辅业资产置入，有利于减少与控股股东同业竞争，盈利能力有望提高。2022年5 月，公司公告拟通过定增募集不超150 亿元，主要投向风电与抽水蓄能等项目，现稳步推进中。2022 年8 月，公司公告拟以装机容量137MW 的五一桥水电站项目作为底层资产申报发行基础设施公募REITs；若成功发行，我们预计公司利润将增厚，且对公司盘活存量资产、向轻资产运营模式转型具有示范效应。

    新能源业务发展进入快车道。公司上半年新获取新能源建设指标10GW；截止2022 年6 月底，公司控股并网装机容量19.12GW，其中水电/风电/光伏发电分别为6.86GW/7.34GW/1.77GW，同比增14.17%/15.4%/23.5%。抽水蓄能方面，公司批准成立22 个项目公司开展前期工作，批复投资建设和前期工作项目装机规模达23GW。

    维持“买入”评级。考虑公司资产优化措施成效，上调盈利预测，预计2022 年~2024 年EPS 为0.67/0.77/0.89 元，对应PE 为11.74/10.21/8.79倍，维持买入评级与11.80 元目标价。

    风 险提示：基建投资不及预期，疫情影响施工进度，公司业绩不如预期