事件：

    　　公司发布2023 年中报。2023 年上半年，公司实现营业收入2812.93 亿元，同比增长5.89%；归母净利润67.78 亿元，同比增长11.18%；扣非归母净利润66.00 亿元，同比增长39.91%。

    　　点评：

    　　新签结构进一步优化。2023年上半年，公司工程业务新签合同额6036.31亿元，同比增长4.60%。分业务看，光伏发电新签1518.27 亿元，同比增长62.96%，抽水蓄能新签492.82 亿元，同比增长282.03%。受益“双碳”战略稳步推进，能源电力新签合同累计达3181.76 亿元，同比增长40.46%，占比提升13.46pct 至52.71%，贡献新签主要增量。

    　　业绩稳健增长。随新能源转型进程推进，公司利润率有所改善。2023年上半年，公司销售毛利率12.01%，同比提升0.46pct；归母净利率2.41%，同比提升0.11pct；最终实现扣非归母净利润66.00 亿元，同比增长39.91%。归母净利率增幅较小，主要系去年同期公司通过资产置换实现非经常性损益11.58 亿元。

    　　境外业务面临新机遇。公司深耕国际能源电力市场，“一带一路”倡议十年来，累计签署境外能源合同6700 亿元，其中同“一带一路”沿线国家签署能源合同3900 亿元，占比近六成。2023 年是外交大年，上半年公司境外新签合同1039.84 亿元，同比增长56.53%，占比提升5.72pct至17.23%；下半年我国将迎第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，或推动国际能源工程显著放量，公司境外业务面临新机遇。

    　　再融资、分拆上市推动业务转型。2023 年1 月，公司非公开发行20.8亿股融资133.32 亿元，其中15 亿元用于海风EPC 工程项目，40 亿元用于抽蓄电站投资运营，10 亿元用于海风装备采购，推动业务加速向新能源“投建营”转型。2023 年8 月，公司发布分拆子公司电建新能源上市预案，拟打造新能源业务旗舰上市平台，扩宽融资渠道并推动价值重估。

    　　维持“买入”评级。预计2023 年~2025 年EPS 为0.78/0.94/1.10 元，对应PE 为6.68/5.56/4.73 倍。

    　　风险提示：基建与新能源增速不及预期，公司业绩不及预期