事件:2021Q 1 业绩预告:预计公司Q1 可实现归母净利润3.2-3.4 亿元,同比增长164.46%-180.99%,实现扣非后归母净利润2.7-2.9 亿元,同比增长213.95%-237.21%,环比增长24.42%-33.64%,业绩符合预期。
点评:
①产销两旺,部分产品提价,Q1 量价齐升。公司Q1 铝板带箔实际销量为28.06 万吨,同比增长54.6%,铝型材销量为0.25 万吨,同比增长76.6%,叠加公司正处于高附加值产品结构调整,且部分产品提价的阶段,Q1 或在量价齐升的合力下,实现扣非归母净利润的大幅增长。
②精细化管理持续推进,成本管控初现成效。2021Q1 公司严格落实降本增效措施,随着生产规模的不断扩大,加之在设备折旧、电力、燃气、人工等方面的成本优势,通过产品结构调整,使得单吨利润继续提升。
未来核心看点:
①2021 年多项目落地,年内业绩或高增长。公司2021 年持续推进明晟新材料、韩国光阳项目建设,其中:明晟新材料在建产能50 万吨,预计年内贡献新增产能20-30 万吨,或于6 月份第一期试生产;韩国光阳铝业项目,新增10 万吨产能,预计2021 年下半年试生产,多项目落地,年内业绩或集中释放。
②加码高附加值产品领域,促进公司转型升级。公司自成立以来不断谋求转型升级,已进军行业发展前沿交通运输用铝、汽车轻量化用铝、新能源用铝等高技术、高附加值领域,并不断提升高附加值产能占比。
③加码废铝及再生铝业务,或将持续受益“碳中和”。公司2020 年已建成投产年处理20 万吨废铝(一期工程)、废铝综合利用项目(扩建后处理废铝达30 万吨),并新建36 万吨再生铝合金扁锭、12 万吨铝灰渣项目。再生铝产能年内或将陆续释放,公司或将持续受益“碳中和”。
业绩预测:预计2021-2023 年公司分别实现归母净利润12.46 亿元、15.78 亿元、19.42亿元,2021-2023 年EPS 分别为1.88 元、2.39 元和2.94 元,对应目前股价(4 月12日)的PE 分别为9.43 倍、7.45 倍和6.05 倍,维持公司“审慎增持”评级。
风险提示:原料铝锭价格大幅波动;海外订单大幅下滑;项目投产不及预期