事件：华泰证券发布2021年第三季度报告，公司2021年前三季度实现营收269.1亿元，同比增10.6%；归母净利110.5亿元，同比增长25%；加权平均ROE8.31%，基本每股收益1.23元。

    　　财富管理行业领先，多项业务指标居前。2021年前三季度公司经纪业务净收入59.6亿元，同比增长23%。2021年前三季度公司资本中介业务收入（利息净收入）30亿元，较去年同期提升66.6%，主要受益于融资业务规模增长公司两融业务同比增80%。公司前三季度财富管理收入贡献持续增长，公募基金保有规模仍维持在行业前列。二季度末股基交易市占率7.8%，位居行业首位。

    　　“涨乐财富通”平均MAU848万，位居证券公司类APP首位。我们预计在公司APP的海量客户基础、投顾一站式服务平台等科技平台的赋能下，公司的财富管理业务成长可期。

    　　自营业务稳健增长，资管、投行业务略有下滑。2021 年前三季度自营业务实现收入96.6 亿元，较去年同期提升19%，占营收的比例为35.9%。公司同时紧抓注册制机遇，科创板及创业板跟投业务进一步增厚投资收益，通过华泰创新投资开展另类投资业务。2021 年前三季度公司资管业务贡献收入23.4 亿元，同比下降7.7%，主要由于投资收益以及资管业务规模下降的影响。公司主动管理规模占比80%，资管业务结构进一步优化。2021 年前三季度公司投行业务贡献收入26.6 亿元，同比下降7.7%，占营业总收入的9.9%，较去年同期小幅下降1.4 个百分点。

    　　机构客户优势凸显，国际业务有望稳步推进。前三季度公司累计机构客户数量持续增长，国际业务盈利能力有望进一步增强。机构客户方面，推测服务机构客户数增长超20%，海外机构客户数量增长42%。旗下AssetMark作为美国领先的统包资产管理平台，实现2019年以来首次盈利，在美国TAMP（统包资产管理平台）行业中的市场占有率11%左右，位居行业第三位。

    　　维持A股“增持”评级，H股“买入”评级。公司财富管理业务领域表现亮眼，行业经纪业务地位进一步稳固,ROE表现行业中等偏上。由于公司作为行业龙头公司业绩表现稳健且收入来源多元，我们维持原盈利预测，预计21-23年净利润分别为139.29亿元，162.37亿元和184.03亿元，维持A股“增持”评级，维持H股“买入”评级。

    　　风险提示：二级市场大幅波动造成自营收入下降；市场成交量下降。