事件：

    华泰证券发布2021年年报，公司全年实现营业收入379.05 亿元，同比增长20.55%；实现归属于母公司股东净利润133.46 亿元，同比增长23.32%；加权平均净资产收益率9.84%，同比增长1.23 个百分点，年度利润分配方案为每10 股派发红利4.5 元。

    投资要点：

    坚持财富管理与机构服务双轮驱动战略，各业务增长稳定。2021 年公司经纪/投行/资管/自营业务分别实现营收78.79/43.44/37.72/112.71 亿元，同比增速分别为21.96%/19.22%/26.59%/10.94%，占总营收比重分别为20.79%/11.46%/9.95%/29.74%。

    打造全新的数字化财富管理平台，业务范围不断拓展。公司持续打造“涨乐财富通”平台与“聊 TA”双平台联动发展，强化行业领先地位，截至2021 年末，“涨乐财富通”月活数为 1101.81 万，位居证券公司类 APP 第一名。基于先进的数字化平台，公司交易服务优势进一步强化，2021 年股基交易量合计42.29 万亿元，排名行业第一，沪市股票期权经纪业务成交量市场份额行业排名第一。公司大力发展金融产品代销及基金投顾业务，2021 年实现股票及混合公募基金保有规模 850 亿元、非货币市场基金保有规模932 亿元，均排名行业第二。

    在资本市场深化改革背景下，公司投行业务表现亮眼。股权融资方面，2021 年公司主承销金额合计1762.47 亿元，行业排名第四 ; 其中可转债主承销金额472.63 亿元，行业排名第一；截至2021 年末，公司科创板及创业板注册制下 IPO 累计受理家数 109 家，行业排名第三。债权融资方面，公司充分利用全牌照优势，重点发力地方政府债和金融债产品，区域市场占有率进一步提升，2021 年公司实现全品种债券主承销金额人民币9311.03 亿元，行业排名第三。

    投资建议： 我们预测公司2022-2024 年营业收入分别为433.57/511.15/605.92 亿元，归母净利润分别为161.38/185.36/220.58 亿元，对应EPS1.78/2.04/2.43 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：监管政策变化、资本市场波动、汇率波动