事件描述：

    　　公司发布2022 年年报，实现营业收入320.32 亿元，同比减少15.50%，实现归母净利润110.53 亿元，同比减少17.18%，加权平均ROE 为7.49 %，较上年减少2.35pct。

    　　投资要点：

    　　财富管理转型升级，代销收入逆市提升。公司2022 年实现代买收入70.73亿元，同比下滑10.23%，优于行业下滑幅度。持续推进“涨乐财富通”平台产品及服务创新，沪市股票期权经纪业务成交量市场份额行业排名第一，两融余额1,123.47 亿元，市场份额达7.29%，排名第二位；股票及混合公募基金保有规模人民币1,226 亿元、非货币市场公募基金保有规模人民币1,367 亿元，均排名证券行业第二，全市场排名由18 位提升至第9 位，代销收入增长24%至9.69 亿元。

    　　投行业务深耕行业，并购重组排名提升。公司2022 年实现投行业务收入40.24 亿元同比下滑7.36%。全品种债券主承销金额人民币9,804.02 亿元，规模增长5%，行业排名保持第三位；股权主承销金额1,553.69 亿元，规模下滑12%，行业排名保持第四位；并购重组交易家数9 家、交易金额人民币1,650.67 亿元，规模提升154%，行业排名提升1 位至第二位。

    　　公募规模提升，ABS 保持优势。公司实现资管收入合计37.69 亿元，同比基本持平，优于行业整体。华泰资管管理规模4,796.14 亿元，同比下降8%，其中专项资管和公募管理规模增长5%和26%。旗下基金管理公司规模稳步增长，南方基金管理规模达到1.73 万亿，增长9%；华泰柏瑞管理规模3267.89 亿元，增长27%。华泰资管ABS 发行数量130 单，行业排名提升至第二；发行规模人民币1,305.00 亿元，行业排名保持第三。

    　　国际业务布局深化，营收占比超过20%。华泰国际资产规模近2,000 亿港元，综合实力持续提升，2022 年完成5 单港股IPO 保荐项目及1 单港股介绍上市项目，港股IPO 保荐加权规模位居中资投行第二；GDR 领域保持领先地位，参与2022 年全市场10 单GDR 中的6 单。ASSETMARK 资产规模市场占有率提升0.2pct 到11.2%，排名保持第三位。

    　　盈利预测、估值分析和投资建议：公司打造以金融科技赋能财富管理和机构服务，综合实力稳居行业头部。预计公司2023 年-2025 年分别实现归母净利润129.34 亿元、146.13 亿元和172.52 亿元，增长17.02%、12.98%和18.06%；PB 分别为0.61/0.55/0.51，维持“增持-A”评级。

    　　风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。