事项：

    　　华泰证券计划出售所持AssetMark 全部股权，对应获得17.93 亿美元现金。预计将获得7.9573 亿美元投资净收益。

    　　评论：

    　　1）收购的战略目标阶段性完成，进一步协同空间不大。此前收购AssetMark主要出于战略考虑，期望能够借鉴该平台海外先进的财富管理理念。至今，公司已基本完成境内IT、业务架构学习。考虑到打通境内外业务协同的难度较高，且监管环境存在差异，可能较难实现进一步的战略整合。

    　　2）止盈。近年来AssetMark 股价冲高，出售公司股权有助于公司获取投资收益。

    　　有助于境外业务规模扩大。从业务逻辑上看，境外收益互换业务对于美元资金的需求较高，由于境内外利率环境差异以及信用主体规模差异，华泰国际债券融资成本相对高于国内，公司出售AssetMark，有望获得美元资金，有助于扩大华泰国际在境外业务尤其是收益互换业务规模，降低海外业务总体融资成本。

    　　投资建议：考虑到交易尚未落地，我们维持盈利预测，预计公司2024/2025/2026年EPS 为1.48/1.70/2.08 元，BPS 分别为18.06/19.23/20.66 元，当前股价对应PB 分别为0.79/0.74/0.69 倍，ROE 分别为8.20%/8.82%/10.08%。维持公司2024年1 倍PB 估值，对应目标价18.1 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：市场交易量回落；风险偏好下降；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期；交易进度不及预期。