事件：4/29，华泰证券披露1Q26 业绩，业绩略超预期。公司1Q26 实现营收104.2 亿元，同比+41.5%，环比+20.0%；归母净利润48.0 亿元，同比+31.8%，环比+31.5%；1Q26 公司加权ROE 为2.61%/yoy+0.51pct。

    　　关注1：前十大股东明细中，中证金持股数量从2025 年末的1.53 亿股减至1Q26 末的1.35 亿股/持股比例从1.69%下滑至1.50%，按今日收盘日计算，中证金持股华泰证券市值为26.05 亿元。

    　　关注2：1Q26 公司全资子公司华泰期货对其境外全资子公司华泰资本管理（香港）增资人民币2.67 亿元。

    　　同时，关注华泰证券年初H 股转债募资投入国际业务使用后兑现业绩预期。

    　　主营收拆分：自营投资同环比表现亮眼，经纪随行就市，投行受益于IPO 回暖而同比高增。1Q26，公司各项业务收入（同比/环比增速）如下：经纪29.1 亿元（+50%/+15%）、投行8.6 亿元（+59%/-25%）、资管4.8 亿元（+13%/+8%）、净利息收入10.7 亿元（+11%/-5%）和净投资收益40.6 亿元（+57%/+49%）。1Q26，各业务主营收占比结构如下：经纪29%、投行8%、资管5%、净利息10%、净投资收益40%、长股投（含南方基金、华泰柏瑞）7%（剔除其他手续费收入）。

    　　资产拆解：总资产突破1.2 万亿，金融投资资产及客户资金驱动扩表，用表能力改善。1Q26 末，公司总资产12,254 亿元，较上年末+14%，其中客户资产（客户资金存款+客户备付金）2,667 亿元/较上年末+20%；金融投资资产5,545 亿元/较上年末+12%。金融投资资产细项：交易性金融资产4,438 亿元/较上年末+17%；债权投资451 亿元/较上年末+1%；其他债权投资363 亿元/较上年末-19%；其他权益工具投资148 亿元/较上年末+1%，衍生金融资产146 亿元/较上年末+28%。期末公司经营杠杆4.5 倍，较2025 年提升0.4 倍，用表能力改善。

    　　经纪及两融：经纪收入增速不及行业，两融市占率略有下滑。经纪：1Q26A 股（含沪深北市场）日均股基成交额为3.12 万亿元/yoy+79%/qoq+28%，公司1Q26 经纪业务收入yoy+50%/qoq+15%，表现不及行业。两融：1Q26 市场日均两融余额为2.61 万亿元/较2025 年末+2.7%，期末公司融出资金规模为1872 亿元/较25 年末+0.6%，测算公司融资市占率7.23%，较25 年末下降0.14pct。

    　　投行业务：境内再融资、债承分别排名第3、4；港股市场IPO 承销排名中资券商第3。根据Wind，以发行日统计，A 股市场：1Q26，华泰证券尚未承销IPO 项目，再融资承销规模443 亿 元，同比显著改善，承销规模行业第3 名，市占率为22.5%；债承3366 亿元，同比+11%，市占率9.2%，排名行业第4。H 股市场：1Q26，华泰证券IPO 承销68.4 亿港元，市占9.25%，其中包含东鹏饮料、先导智能、鸣鸣很忙、广合科技等募资额超30 港元的标杆性项目。

    　　资产管理：华泰资管表现稳健，南方基金行业地位稳固。1Q26 公司资管业务同环比实现正增，资管表现稳健。参控股公募：南方基金：期末非货公募规模7,890 亿元，较年初-10%，排名行业第5 名；华泰柏瑞：

    　　期末非货公募5542 亿元（主要是股票型基金缩水），排名行业第13 名。

    　　投资分析意见：维持盈利预测，维持买入评级。我们预计公司26-28E 归母净利润分别为194.2、220.6、237.6 亿元，同比分别+18.5%、+13.6%和+7.7%，对应26-28E PB 分别为0.93、0.86、0.80 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：流动性收紧，市场股基成交下行，新发基金遇冷。