事件描述

    　　华泰证券发布2026 年一季报，报告期内实现营业总收入104.2 亿元，同比+41.5%，实现归母净利润48.0 亿元，同比+31.8%，加权平均净资产收益率同比+0.51pct 至2.61%。

    　　事件评论

    　　业务全线回暖，盈利能力表现亮眼。2026 年一季度，华泰证券实现营收、归母净利润分别为104.2、48.0 亿元，同比分别+41.5%、+31.8%，加权ROE 为2.61%，同比+0.51pct。

    　　分业务条线来看，经纪、投行、资管、利息、自营收入分别为29.1、8.6、4.8、10.7、52.3亿元，同比分别+50.5%、+58.9%、+13.4%、+11.0%、+49.2%。公司各条业务线全面回暖，自营收益表现亮眼。

    　　经纪业务随市高增，平台流量持续提升。2026 年一季度，市场日均成交额2.58 万亿元，同比+69.3%，两融余额为2.61 万亿元，同比+36.0%，公司经纪及两融业务随市高增，经纪业务收入同比+50.5%，融资余额较年初+0.6%至1872 亿元，测算市场份额为7.18%，较年初-0.19pct。3 月末旗下证券类APP 涨乐财富通月活数为1234 万人，较年初+1.8%，测算市场份额为7.0%，较年初+0.06pct，市场份额持续提升。

    　　自营加快扩表，投资收益韧性较强。2026 年一季度，股、债市整体震荡，中债总全价指数上涨0.1%，万得全A 下跌1.2%。截至2026Q1 末，公司金融资产规模为5399 亿元，较年初+11.7%，加快扩表节奏。Q1 实现投资收益52.3 亿元，同比+49.2%，测算静态年化投资收益率4.9%，同比+0.4pct，市场震荡中公司自营投资韧性较强。

    　　股权再融资显著回升，债券承销份额平稳。一季度股权融资市场有所放宽，市场IPO、再融资规模分别为258.8、2279.0 亿元，同比分别+57.1%、+64.7%，公司26Q1 未有IPO项目落地，再融资承销规模为454.9 亿元，去年同期61.3 亿元。一季度公司债券承销规模3316 亿元，同比+13.8%，市场份额为9.81%，同比-0.05pct，公司债券承销市场份额平稳。

    　　大资管布局领先，直投&另类子公司扭亏为盈。1）2025 年末公司资管AUM 为7085 亿元，同比+27.4%，2025 年华泰资管子公司实现归母净利润为11.42 亿元，同比+29.6%。

    　　2）直投子公司华泰紫金、另类子公司华泰创新实现归母净利润分别为8.0、4.7 亿元，去年同期分别亏损-5.9、-1.3 亿元。3）公司旗下公募子公司南方、华泰柏瑞基金非货管理规模分别较年初+28.0%、+31.5%至8742、7618 亿元，2025 年分别实现净利润27.1、4.5 亿元，同比分别+15.0%、-37.7%。

    　　华泰证券近期上线了AI 涨乐，以AI 赋能构建全新的智能化服务生态，公司在财富管理及金融科技领域的领先布局有望持续带来正向效应。预计公司2026-2027 年实现归母净利润分别为222.1、260.5 亿元，同比分别+35.6%、+17.3%，对应的PB 分别为0.89、0.78倍。

    　　风险提示

    　　1、权益市场大幅回调；

    　　2、监管政策收紧。