2020 业绩符合预告

    　　公司4 月2 日晚发布2020 年业绩快报，2020 年实现营收65.1 亿元，同比+21.4%；归母净利润6.2 亿元，同比+36.1%，扣非归母净利润5.7 亿元，同比+36.9%，净利润符合此前公司年报预告（此前预告：6.1-6.5 亿元）。

    　　2020 年营收和归母净利润大幅增长得益于公司在新能源汽车领域的前瞻性布局，以及“2+3”战略的各业务均取得较好发展。我们预计公司2021-2022年EPS 分别为0.88/1.15 元，维持“买入”评级。

    　　1Q21 业绩预告：归母净利润同比增长93.5%-128.7%公司4 月2 日晚发布2021 年第一季度业绩预增公告，预计1Q21 实现归母净利润2.20-2.60 亿元，同比增长93.5%-128.7%，扣非归母净利润2.14-2.54亿元，同比增长98.9%-136.0%。1Q21 业绩的大幅增长，得益于公司面向新能源车市场推出的T0.5 级平台型产品，以及在汽车NVH 减震系统、整车声学套组、轻量化底盘系统、热管理系统、智能驾驶系统等前期布局产品进入放量收获期。我们认为随着前期布局的“2+3”战略产品逐步放量，2021-2022 年业绩高增长可期。

    　　下游客户销量高增长，公司收入有望进入高速增长期我们预计公司2021-2022 年收入增长主要伴随客户新产品放量，主要有：1、重要客户特斯拉（TSLA US，无评级）Model 3&Y 销量快速增长；2、轻量化底盘和汽车电子业务拓展更多造车新势力客户；3、新能源热管理产品开始量产及获得新定点；4、底盘和汽车电子业务产能利用率提升，毛利率有望改善。

    　　维持2021-2022 年盈利预测，维持“买入”评级公司前期布局的“2+3”战略产品（NVH 减震系统、整车声学套组、轻量化底盘系统、热管理系统、智能驾驶系统）进入收获期，我们维持此前对2021-2022 年盈利预测，预计2021-2022 年归母净利润为9.74/12.67 亿元，对应EPS 为0.88/1.15 元。2021 年可比公司PE 均值为51 倍（Wind 一致预期，前值50 倍），考虑到公司未来新能源汽车热管理业务前景广阔，维持公司2021 年55 倍PE 估值，给予目标价48.40 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新兴业务研发不达预期，海外业务受中美贸易摩擦影响，行业景气度下降。