受益于新势力车企新增量订单，2021Q1 业绩实现高增公司2021Q1 实现营收24.26 亿元（此前预测22~26 亿元），同比+100.80%；归母2.46 亿元，同比+116.41%，扣非归母2.40 亿元（此前预测2.14-2.54 亿元），同比+122.86%。2021Q1 基本每股收益为0.22 元。整体来看，公司延续“特斯拉业务显著放量+下游需求持续回升+新品相继落地量产”的增长逻辑，2021Q1 叠加新势力车企新增量订单，业绩实现高增。同时费用管控得当（销售/管理/财务/研发费用率分别同比-3.89pct/-1.24pct/-0.57pct/-1.65pct），盈利能力提升（毛利率同比-5.4pct，预计系将销售商品有关的运输费和仓储费计入营业成本所致；净利率同比+0.81pct）。定增后货币资金增至19.64 亿元。

    　　“2+3”布局，精准定位多品类赛道的模块化供应商公司推进“2+3”产业布局，即“NVH 减震系统、整车声学套组+轻量化底盘、热管理、智能驾驶系统”，精准定位多品类赛道的模块化供应商。其中热管理作为增量业务，已成功研发热泵总成、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器、换热器等产品；汽车电子（IBS、EPS、智能座舱等）多品类开花。

    　　深度绑定特斯拉，项目集群进入收获期

    　　公司产能自2016 年以来持续扩张，2020 年下半年进入景气向上周期，2021 年可期：1）持续突破特斯拉产品体系（轻量化结构件、内外饰及热管理），随Model Y 车型上量业绩增速进入快通道。2）与蔚来、小鹏、理想等造车新势力合作，探索Tier 0.5 级的合作模式。3）热管理及轻量化件具较大增量空间。

    　　风险提示：行业复苏不及预期，新品研发及客户拓展不及预期。

    　　投资建议：特斯拉国产化核心标的，维持“增持”评级预计20/21/22 年归母净利润为6.28/12.80/14.73 亿元（ 原：

    　　6.21/10.45/12.60 亿元），基于产能释放而边际成本下降、盈利能力上行及特斯拉Model Y 放量上调，预计20/21/22 年EPS 分别为0.60/1.16/1.34 元，维持“增持”评级。