投资事件 公司公布 2021 年半年度报告：2021H1，公司实现营收49.17 亿元，同比+91.91%，较2019H1+101.68%；归母净利4.60 亿元，同比+112.84%，较2019H1+118%；扣非归母净利4.45 亿元，同比+124.76%；基本EPS0.42 元/股，同比+110%。

    　　我们的分析与判断 报告期内，公司营业收入及净利润增长靓丽，剔除2020 年上半年疫情影响导致的低基数后，业绩表现仍好于预期，主要得益于公司新能源车企客户大幅放量带动公司订单规模扩张，及新产品收入增长超预期的提振。

    　　(一)下游客户产销旺盛驱动公司订单规模扩张，主要产品收入显著增加。公司前瞻布局新能源汽车产业，大力开拓产品线及客户群，上半年下游客户产销旺盛带动公司订单持续增长。2021H1 公司主要产品减震器/内饰功能件/底盘系统/汽车电子分别实现收入17.02/15.29/8.90/0.81 亿元，较2019 年同期增速均达70%以上，除汽车电子外较2020 年同期增速均达60%以上。随着缺芯问题的逐步解决，以及销售旺季的到来，叠加重大客户的重点车型快速放量，FORD、 RIVIAN 等新客户新产品的批量供货，预计公司下半年销售收入将继续保持高速增长，未来业绩也将进一步释放。

    　　（二）热管理系统布局效能释放，进一步提振公司收入弹性。公司自2020 年下半年起加大热管理系统产品布局，相关业务取得了显著进展，2021H1 相关产品实现收入5.69 亿，营收贡献度由2020 年的3.3%上升至11.57%，提振公司收入弹性。热管理系统对解决电动车低温续航缩减问题有重要影响，单车配套金额6000 元至9000 元，有望大幅提升公司产品单车价值量。公司在整体方案的研发、系统集成、软件控制等方面具备优势，成功研发集成式热泵总成、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器、换热器等产品，正快速推向市场。此外，公司已与华为开始合作热系统管理产品，产品增量提质可期。

    　　（三）原材料端价格上行致使Q2 业绩增速走弱。从单季角度来看，Q2 实现营业收入24.90 亿元，同比+83.97%，环比+2.64%，归母净利润2.14 亿元，同比+108.87%，环比-13%。公司收入增势良好，净利润增长走弱预计与原料端价格上行有关，未来随着上游价格回落，有望助力利润改善。

    　　投资建议：我们预计公司21-23 年归母净利为11.54 亿元/15.28 亿元/19.14 亿元，同比83.7%/32.45%/25.20%，对应EPS 为1.05 元/1.39 元/1.74 元，对应8月19 日收盘价PE 为36/28/22 倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

    　　风险提示： 1、公司下游客户订单不达预期的风险；2、公司产能不达预期的风险；3、原材料价格上涨的风险。