事件：公司发布2021 年度业绩快报及2022 年度1-2 月主要经营数据公告。

    2021 年业绩符合预期。据业绩快报，2021 全年实现营业收入114.38 亿元，同比增长75.7%；归母净利润10.45 亿元，同比增长66.4%；扣非归母净利9.86 亿元，同比增长71.6%。归母净利润与前次业绩预告存在差异的主要原因系公司基于谨慎性原则，针对2017 年收购浙江拓为和四川迈高形成的商誉计提了减值准备0.47 亿元。2021 年4 季度实现营业收入36.16 亿元，同比增长64.9%，环比增长24.4%；归母净利润2.92 亿元，同比增长21.3%，环比基本持平；扣非归母净利2.55 亿元，同比增长18.5%，环比下滑10.8%。2021 年公司积极拓展新能源客户，凭借系统研发及模块化供货等提升单车配套价值量，全年业绩实现大幅增长。

    2022 年1-2 月业绩超市场预期。据公司公告，2022 年1-2 月公司实现营收约25.30亿元，同比增长约60%；实现归母净利润约2.50 亿元，同比增长约64%。随着平台化战略持续推进，公司电动汽车业务维持强劲增长，助力公司1-2 月营收及利润实现同比高增长，1 季度业绩值得期待。

    重点布局“2+3”产业，积极扩充产品矩阵。公司乘新能源发展东风，重点推进“2+3”产业布局。公司在轻量化底盘领域布局近20 年，竞争优势较强，已与A 客户、吉利、上汽通用、克莱斯勒、比亚迪等国内外车企展开合作。新能源热管理领域，公司集成式热泵总成及电子水阀、电子水泵、电子膨胀阀等产品已进入供货阶段。智能驾驶系统包括智能刹车系统IBS、智能转向系统EPS、电子真空泵EVP等，已进入验证和匹配阶段。在已有业务基础上，公司积极布局空气悬架、一体化压铸等新技术、新产品，产品广度有望持续提升。

    与重要客户展开Tier0.5 级合作，2022 年有望持续受益。得益于多产品线优势，公司积极探索Tier0.5 级合作模式，为整车客户提供系统级、模块化、一站式的产品同步研发及配套服务，实现单车配套金额快速提升。据公司公告，公司与第一大客户A 客户建立了5 年以上的合作关系，2021 年为A 客户配套减震器、内饰功能件、底盘系统、热管理系统等多项产品，2021 年1-9 月A 客户营收占比达41.47%。A 客户2021 年全球累计交付超过93.6 万辆，2022 年销量有望增长50%以上，预计随着A 客户相关车型持续畅销及产能进一步释放，公司有望持续受益。

    略调整收入、毛利率、费用率等，上调22-23 年盈利主要是考虑新能源车配套收入提升，预测2021-2023 年EPS 分别为0.95、1.58、2.14 元（原1.07、1.50、1.90元），按22 年PE 估值，可比零部件相关公司22 年PE 平均估值38 倍，给予22 年38 倍估值，目标价60.04 元，维持买入评级。

    风险提示

    NVH 订单低于预期、汽车销量低于预期、轻量化底盘产品配套量低于预期、产品价格下降幅度超预期。